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非洲猪瘟系列报告一：我国生猪养殖业面临格局之变

核心内容概述

非洲猪瘟（ASF）是一种高致死率、无有效疫苗的传染病，对生猪养殖业造成重大威胁。2018年8月，我国首次在沈阳发现非洲猪瘟疫情，随后疫情迅速蔓延至多个省市，影响范围不断扩大。由于我国生猪养殖规模大、密度高且调运频繁，疫情防控难度较大。预计疫情将对行业格局产生深远影响，主要体现在区域市场分裂、猪周期提前触底回升、行业规模化程度提升等方面。

主要观点

• 非洲猪瘟危害严重：该病由 ASFV 引起，具有高度接触性和高致死率，尤其高毒力毒株致死率可达 100%。目前尚无有效疫苗，防控主要依赖扑杀和生物安全措施。
• 疫情形势严峻：自 2018 年 8 月沈阳确诊以来，疫情已蔓延至 9 省 1 市，防控措施包括扑杀、禁调、加强生物安全等，但预计全国范围内清除疫情仍需较长时间。
• 行业格局将变化：疫情将导致区域市场分裂，产销区价差扩大；加速猪周期触底回升；推动养殖和屠宰行业进一步规模化发展。

关键信息

1. 非洲猪瘟病毒特性

• 传播途径广：可通过直接接触、污染物、运输工具等传播。
• 存活时间长：在猪肉制品、粪便、血液等中可存活数月甚至数年，其中冷冻肉可保持活性长达 1000 天。
• 毒力分类：分为高毒力、中等毒力和低毒力毒株，高毒力致死率可达 100%。

2. 我国生猪养殖现状

• 养殖规模大：我国生猪养殖量占全球过半，是全球最大的猪肉生产与消费国。
• 养殖密度高：部分地区如河南，养殖密度高达 256 头/平方公里。
• 规模化程度低：养殖企业以中小散户为主，温氏股份 2017 年出栏量仅占全国的 2.8%。

3. 疫情防控措施

• 扑杀与封锁：对疫点及周边进行封锁，扑杀生猪并给予补贴（最高达 1200 元/头）。
• 调运限制：禁止生猪及产品跨市、跨省调运，暂停生猪交易市场。
• 加强检疫：海关加强检查，防止疫情输入。
• 禁止泄水喂养：减少病毒传播途径。

4. 疫情对行业的影响

• 区域市场分裂：调运限制使产销区价差持续扩大。
• 猪周期提前：疫情导致去产能加速，猪价可能提前触底回升。
• 行业集中度提升：规模化企业具备更强的生物安全防控能力，将受益于行业整合。

投资建议

• 推荐标的：温氏股份（300498，增持），受益于消费区布局和生物安全优势。
• 关注标的：牧原股份（002714，未评级），具备养殖优势。

风险提示

• 疫情进一步蔓延：可能扩大养殖损失，影响行业稳定。
• 防控执行不力：可能导致疫情反复，影响市场信心。

图表与数据来源

• 图1：截至2017年4月非洲猪瘟分布
• 图2：非洲猪瘟病毒的主要宿主
• 图3：非洲猪瘟病毒传播的三个循环
• 图4：不同毒力的毒株致死率和临床体征
• 图5：我国生猪养殖量占全球过半
• 图6：全球生猪养殖密度分布
• 图7：非洲猪瘟疫情省份分布
• 图8：我国生猪调运限制区域
• 图9：2016年我国居民各主要肉制品消费量占比
• 图10：国内猪肉价格三季度呈现上涨趋势
• 图11：非洲猪瘟使得生猪产销区价差增大

数据来源：FAO、农业农村部、国家统计局、Wind、东方证券研究所等。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：看好（维持）
• 分析师：朱英
• 联系方式：021-63325888*3931，zhuying@orientsec.com.cn
• 执业证书编号：S0860517080002