农林牧渔行业非洲猪瘟之西班牙经验：疫情初期产能影响较大，饲料企业推动产业整合-20190415-广发证券-15页_1mb

农林牧渔行业：西班牙非洲猪瘟防控与行业整合经验分析

核心内容

西班牙是欧洲主要的猪肉生产国之一，其猪肉出口量占全球的约 17%。2018年，西班牙生猪出栏量接近 5000万头，成为欧盟28国中最大的生猪生产国。然而，非洲猪瘟疫情对西班牙生猪产业造成了显著冲击，促使行业进行长期整合和升级。

主要观点

• 非洲猪瘟疫情对产能影响显著：1960年非洲猪瘟首次侵入西班牙，导致生猪出栏量大幅下降。1961年同比下滑 10.1%，创下近十年最大降幅。
• 根除计划持续十年：1985年西班牙启动非洲猪瘟根除计划，通过严格的检测、卫生措施、设施升级及区域化管理，历时约 10年 才彻底根除疫情。
• 饲料企业推动行业整合：饲料企业在西班牙生猪产业整合中扮演关键角色，通过“公司+农户”模式和垂直一体化整合，推动行业规模化发展。
• 行业集中度显著提升：自1999年起，西班牙生猪养殖场数量大幅减少，至2017年，垂直一体化企业供应占比达 65%，单场养殖规模平均超过 400头，生产效率提升，PSY（每头母猪年可供活仔猪数）接近 30头/年。

关键信息

疫情背景与影响

• 非洲猪瘟于1960年首次进入西班牙，随后长期流行。
• 1985年启动根除计划，直到1995年才成功清除疫情。
• 疫情对西班牙生猪出栏量造成持续影响，1961-62年连续两年大幅下滑。

防控措施

• 1985年：实施严格的根除计划，包括血清检测、卫生控制、设施升级、消灭 ASF 携带者及控制猪群移动。
• 1989年：推行区域化政策，将西班牙划分为 ASF 感染区、监测区和自由区，允许自由区与其他国家的贸易。
• 1994年：与葡萄牙协同清除疫情，进一步优化防控体系。

行业整合与规模化

• 饲料企业是推动西班牙生猪行业整合的重要力量，如 Vall Companys Group。
• 该企业成立于1956年，从饲料起家，逐步发展为覆盖整个伊比利亚半岛和加那利群岛的农业食品集团。
• 2018年公司营收达 17.35亿欧元，生猪产量为 470万头，合作农户超过 5500户。
• 自2000年后，西班牙生猪行业集中度显著提升，养殖场数量十年内减少 61.4%，单场养殖规模从 122头 增长至 467头。

投资建议

• 借鉴西班牙经验，结合我国非洲猪瘟疫情态势，预计国内生猪产能将出现明显下滑，大周期反转即将开启。
• 中长期来看，规模化企业正积极升级硬件与防疫程序，防控水平有望持续提升。
• 饲料企业在行业整合中将发挥重要作用，行业集中度有望快速提升。
• 建议关注 温氏股份、牧原股份、天康生物、天邦股份、新五丰、正邦科技、新希望、唐人神 等企业。

风险提示

• 猪价波动风险
• 疫情风险
• 食品安全风险

相关研究

公司估值与盈利预测（部分）

研究小组成员

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士、学士。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士。
• 郑颖欣：联系人，复旦大学世界经济学士，曼彻斯特大学发展金融硕士。

投资评级说明

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