20221216-光大证券-航空机场行业2022年11月经营数据点评_新十条_出台_航班量快速恢复_7页_629kb

行业研究总结：航空机场行业2022年11月经营数据点评

核心内容

2022年11月，中国航空机场行业整体面临疫情带来的持续冲击，主要航空公司及机场的国内航线业务表现疲软，但“新十条”政策的出台为行业复苏带来了积极信号。

主要观点

• 航空需求持续低迷：2022年11月，三大航（国航、东航、南航）ASK（可用座位公里）同比分别下降26.2%、43.2%、38.2%，环比分别下降11.3%、12.4%、23.6%。客运量同比分别下降28.6%、41.4%、42.8%，环比分别下降18.2%、17.0%、31.0%。客座率虽有小幅提升，但整体仍低于2019年同期水平。
• 吉祥航空与春秋航空表现更差：吉祥航空ASK同比下降45.8%，客运量同比下降49.2%；春秋航空ASK同比下降41.4%，客运量同比下降47.5%。两者在国内航线业务上均出现明显环比下降。
• 机场旅客吞吐量持续下滑：首都机场、白云机场、深圳机场等主要机场国内航线旅客吞吐量同比大幅下降，其中首都机场和白云机场下降幅度超过80%，深圳机场下降幅度则相对较小。尽管部分机场旅客吞吐量环比略有回升，但整体仍远低于疫情前水平。
• 政策影响显现：国务院联防联控机制发布“新十条”，优化防控措施，缩短入境隔离时间、取消熔断机制等，推动航班量和旅客运输量快速恢复。2022年12月5日至11日，执行客运航班3.6万班，恢复至2019年同期的41%。
• 投资建议：在政策利好下，航空机场行业有望逐步修复盈利能力，分析师维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场，建议关注东航、南航、吉祥航空、深圳机场、上海机场和华夏航空。
• 风险提示：疫情持续时间超出预期、宏观经济下行、油价上涨、人民币贬值及极端天气或群体事件等，均可能对行业复苏造成阻碍。

关键信息

航空公司数据概览

机场数据概览

政策影响与市场恢复

• “新十条”政策：缩短入境集中隔离时间、取消熔断机制、优化隔离方式与核酸检测要求，推动航班量和旅客运输量快速恢复。
• 航班恢复情况：2022年12月5日—12月11日，执行客运航班3.6万班，恢复至2019年同期的41%。
• 旅客运输量恢复：同期运输旅客量369.6万人，恢复至2019年同期的32%。

航班与票价情况

• 11月航班量：民航客运班次总量约为12.9万班，环比下降16.2%，仅为2019年同期的23.1%。
• 平均票价：国内航线平均票价为772.5元，环比上涨5.2%。

估值与盈利预测

重点公司盈利预测与估值表

行业评级体系

风险分析

1. 疫情持续时间超出预期：可能影响旅客信心恢复，推迟客运需求复苏。
2. 宏观经济下行：疫情抑制经济发展，导致出行需求下降及机票价格下降。
3. 油价上涨与汇率波动：提高航空公司运营成本，造成汇兑损失。
4. 极端天气或群体事件：短期降低旅客乘机需求，影响营收。

结论

航空机场行业在2022年11月仍处于深度调整阶段，受疫情影响，业务指标大幅下滑。但随着“新十条”政策的实施，行业复苏迹象初现，航班量和旅客运输量显著回升。分析师认为，行业盈利能力有望逐步修复，建议投资者增持相关公司股票。然而，行业复苏仍面临多重风险，需谨慎评估。