20221216-华创证券-航空行业2022年11月数据点评_11月业务量同比下滑_近期国内航班量快速修复_价格明显回升_强调困境反转投资机会_12页_1mb

报告摘要

2022年11月，中国航空行业整体业务量同比下滑，但国内航班量快速修复，票价明显回升，显示出行业复苏迹象。同时，国际航线业务量同比大幅增长，尤其是春秋航空表现突出，表明国内疫情限制逐步解除后，航空业正逐步恢复。

国内航班量恢复：11月国内执飞航班量恢复至2019年的60%，7日移动平均值显示恢复速度加快，12月13日恢复至2019年的52.9%。
票价回升：11月民航平均票价达到611元，较2019年提升5%，较2021年同期提升24%，票价恢复明显。
国际航线复苏：内航国际客班（含部分客改货）日均执飞96班，周环比提升6%，同比2021年提升91%。春秋航空国际线恢复尤为显著，ASK与RPK同比分别增长192.4%和332.4%。
航司运营数据：
- 三大航（南航、国航、东航）ASK与RPK同比分别下降36.8%、32.8%和43.2%，但国际线业务量增长显著。
- 春秋航空客座率72.1%，虽同比下降4.8个百分点，但领跑行业。
- 吉祥航空客座率64.1%，同比上升2.9个百分点，国际线恢复表现良好。
行业趋势：航空股行情预计将呈现“高度更高、持续更久”的特征，投资应以高峰利润预期为依据。
投资建议：推荐关注中国国航、春秋航空、吉祥航空，认为其未来表现有望超越市场基准，华夏航空作为支线航空市场的重要参与者，也被持续看好。

国内航班量：11月恢复至2019年的60%，12月13日恢复至2019年的52.9%。
国际航班量：
- 7日移动平均值：内航国际客班日均执飞96班，同比提升91%。
- 春秋航空：国际线ASK与RPK同比分别增长192.4%和332.4%。
平均票价：
- 11月：611元，环比上周下降2%，同比提升24%，较2019年提升5%。
- 2022年全年平均票价：574元，同比下降4%，较2019年下降22%。

航司	11月客座率	同比变化	较19年变化
南航	65.6%	+2.4%	-16.4%
国航	62.1%	+2.8%	-17.4%
东航	65.1%	+6.7%	-15.0%
春秋	72.1%	-4.8%	-14.4%
吉祥	64.1%	+2.9%	-18.3%

航司	11月ASK同比	11月RPK同比	1~11月ASK同比	1~11月RPK同比
南航	-38.2%	-35.9%	-28.3%	-33.7%
国航	-26.2%	-22.7%	-38.0%	-43.5%
东航	-43.2%	-36.7%	-40.6%	-44.7%
春秋	-41.4%	-45.1%	-27.3%	-35.0%
吉祥	-45.8%	-43.2%	-37.5%	-44.1%

11月机队增量：5家上市航司合计净增7架飞机，其中国航、南航、东航分别增加11架、9架、15架。
2022年1-11月机队增量：合计净增36架，增幅1.4%。
各航司机队变化：
- 国航：21年底746架，22年11月757架，增幅1.5%。
- 南航：21年底878架，22年11月887架，增幅1.0%。
- 东航：21年底752架，22年11月767架，增幅2.0%。
- 春秋：21年底113架，22年11月116架，增幅2.7%。
- 吉祥：21年底110架，22年11月108架，降幅1.8%。

投资机会：航空行业正迎来困境反转，建议关注航空出行链相关投资机会。
重点推荐：
- 中国国航：大周期看好公司有望实现高峰利润200亿+。
- 春秋航空：公司坚持“成本-价格-流量”模型，给予“强推”评级。
- 吉祥航空：国际线恢复后，公司成本与收入迎来双优化，当前市值及弹性均被低估，给予“强推”评级。
- 华夏航空：作为支线航空市场创新者，持续看好其在下沉市场的扩张路径，给予“强推”评级。