20220717-光大证券-航空机场行业2022年6月经营数据点评_航空需求环比大幅回升_行业扶持政策继续出台_8页_512kb

报告摘要

行业研究总结：航空机场行业2022年6月经营数据点评

核心内容

2022年6月，航空与机场行业在疫情逐步缓解的背景下，国内航线需求环比大幅回升，行业扶持政策继续出台，为航空和机场公司提供了一定的政策支持，有助于缓解行业亏损压力。尽管行业整体仍处于恢复阶段，但市场对航空业的复苏预期增强，投资建议维持“增持”评级，重点推荐中国国航、春秋航空、上海机场，同时建议关注其他航空公司及机场。

主要观点

航空需求恢复：三大航（国航、东航、南航）国内航线需求环比大幅回升，客运量环比显著增长，显示市场正在逐步复苏。
疫情逐步缓解：国家卫健委数据显示，截至7月16日，国内疫情形势有所改善，为航空业复苏提供了积极信号。
政策支持：民航局协调有关部门出台助企纾困政策，包括财政注资、金融信贷支持、税费减免等，以帮助航空和机场公司降低亏损。
行业数据：2022年6月，全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别环比增长37.1%、82.2%、12.1%，恢复至2019年同期的50.6%、46.2%、89.7%。
投资建议：维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。

关键信息

1. 航空公司经营数据

中国国航：
- 2022年6月ASK同比下降40.5%，环比上涨53.2%，较2019年同期下降66.9%。
- 客运量同比下降49.7%，环比上涨74.7%，较2019年同期下降65.6%。
- 客座率63.1%，同比减少8.5pct，环比增加7.3pct。
中国东方航空：
- 2022年6月ASK同比下降52.5%，环比上涨91.1%，较2019年同期下降68.1%。
- 客运量同比下降60.6%，环比上涨109.0%，较2019年同期下降70.5%。
- 客座率64.8%，同比减少8.9pct，环比增加4.0pct。
中国南方航空：
- 2022年6月ASK同比下降16.8%，环比上涨55.5%，较2019年同期下降47.1%。
- 客运量同比下降29.9%，环比上涨74.2%，较2019年同期下降50.9%。
- 客座率67.0%，同比减少8.4pct，环比增加6.2pct。
吉祥航空：
- 2022年6月ASK同比下降56.3%，环比上涨171.9%。
- 客运量同比下降61.4%，环比上涨194.1%。
- 客座率69.7%，同比减少10.9pct，环比增加7.3pct。
春秋航空：
- 2022年6月ASK同比下降34.3%，环比上涨61.3%。
- 客运量同比下降44.9%，环比上涨84.5%。
- 客座率78.7%，同比减少9.1pct，环比增加9.6pct。

2. 机场公司数据

首都机场：
- 飞机起降架次同比下降64.1%，环比上涨36.2%。
- 旅客吞吐量同比下降82.8%，环比上涨138.1%。
- 国内航线旅客吞吐量同比下降83.1%，环比上涨146.9%。
浦东机场：
- 飞机起降架次同比下降74.7%，环比上涨56.8%。
- 旅客吞吐量同比下降95.5%，环比上涨181.5%。
- 国内航线旅客吞吐量同比下降97.1%，环比上涨607.9%。
白云机场：
- 飞机起降架次同比下降37.0%，环比上涨135.6%。
- 旅客吞吐量同比下降58.0%，环比上涨229.4%。
- 国内航线旅客吞吐量同比下降44.0%，环比上涨245.5%。
宝安机场：
- 飞机起降架次同比下降22.0%，环比上涨9.6%。
- 旅客吞吐量同比下降48.0%，环比上涨15.6%。
- 国内航线旅客吞吐量同比下降42.0%，环比上涨15.6%。

3. 行业趋势

需求恢复：暑运期间航空客运需求有望加速恢复，行业复苏趋势明显。
政策支持：财政注资、金融信贷支持、税费减免等政策将有助于降低企业负担，推动行业恢复。
盈利预测与估值：
- 中国国航2021年EPS为-1.21元，2022年预计为-1.64元，2023年预计为0.17元，PE为62倍。
- 春秋航空2021年EPS为0.04元，2022年预计为-1.07元，2023年预计为1.59元，PE为33倍。
- 上海机场2021年EPS为-0.89元，2022年预计为-0.95元，2023年预计为0.16元，PE为318倍。