20221226-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_32页_2mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容概述

本周，卫星化学及烯烃行业整体呈现价格波动与基本面修复迹象。乙烷价格小幅下跌，但因天然气热值转换效应，此前的高点已出现回调。下游需求端在四季度末出现修复，行业基本面预期已接近底部。华安证券团队认为，随着乙烷价格下行，卫星化学的景气度有望回升，同时其在新材料领域的布局具有巨大潜力，因此持续推荐该企业。

主要观点

• 乙烷价格：本周乙烷价格为1977元/吨，周环比下跌8.28%，我们认为乙烷价格将步入下行区间，高价不会持续。
• 价差变化：乙烷裂解价差小幅上升，周环比+2.80%；PDH价差中幅上升，周环比+14.48%；乙二醇-乙烯价差大幅上涨，周环比+181.06%。
• 下游需求：C2/C3下游需求小幅升高，主要产品如聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇等价格维持或小幅上涨，但聚醚大单体和苯乙烯价格略有下降。
• 行业展望：乙烷供需宽松，价格将下行；下游需求端修复，基本面预期已到底，未来有望改善。
• 企业推荐：华安证券团队持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，其受益于乙烷价格下行与新材料发展空间。

关键信息

一、每周新闻

• 山东滨华新材料：15万吨/年合成氨装置试车成功，为年后投料试生产奠定基础。
• 海南炼化：20万吨/年气相法PP装置开车成功，各项指标达到设计要求。
• 天津南港乙烯项目：35万吨/年PP装置环管反应器吊装成功，为项目推进提供支持。
• 联泓新科：官宣新能源材料和生物可降解材料一体化项目，涵盖多个关键装置。
• 卫星化学：平湖基地新能源新材料一体化项目已启动，公司正推进新项目。

二、主要产品及原料价格情况

C2主要产品价格

• 聚乙烯：8411元/吨，周环比+0.10%，处于历史较低分位。
• 环氧乙烷：6800元/吨，周环比+0.00%，价格维持稳定。
• 聚醚大单体：7860元/吨，周环比-4.15%，价格小幅下降。
• 乙二醇：4058元/吨，周环比+0.44%，价格小幅上涨。
• 苯乙烯：8057元/吨，周环比-0.08%，价格微弱下降。

C3主要产品价格

• 丙烯酸：6800元/吨，周环比+0.59%，价格小幅上升。
• 丙烯酸丁酯：9350元/吨，周环比+0.43%，价格小幅上升。
• 聚丙烯：7942元/吨，周环比+0.13%，价格小幅上升。

主要原料价格

• 布伦特原油：80.80美元/桶，周环比+1.33%，仍处于较高历史分位。
• 天然气：5.44美元/百万英热单位，周环比-19.76%，价格有所下浮。
• 乙烷：1977元/吨，周环比-8.28%，价格小幅下跌。
• 石脑油：7140元/吨，周环比-3.34%，价格小幅下降。
• 丙烯：7418元/吨，周环比-1.93%，价格小幅下降。
• 乙烯：6699元/吨，周环比-1.69%，价格小幅下降。
• 丙烷：5291元/吨，周环比-4.24%，价格小幅下跌。

三、主要产品价差情况

C2产品价差

• 乙烯-乙烷：价差为4163元/吨，周环比+2.80%，处于较低历史分位。
• 乙二醇-乙烯：价差为39元/吨，周环比+181.06%，大幅上升。
• 环氧乙烷-乙烯：价差为1709元/吨，周环比+5.41%，小幅上升。
• 聚醚大单体-环氧乙烷：价差为1196元/吨，周环比-22.14%，大幅收窄。
• 聚乙烯-乙烯：价差为1712元/吨，周环比+7.80%，小幅上升。
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：价差为946元/吨，周环比+5.27%，小幅上升。

C3产品价差

• 丙烯-丙烷：价差为1069元/吨，周环比+14.48%，处于较低历史分位。
• 丙烯酸-丙烯：价差为1459元/吨，周环比+11.02%，小幅上升。
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：价差为5270元/吨，周环比+0.30%，小幅上升。
• 聚丙烯-丙烯：价差为524元/吨，周环比+42.25%，大幅上升。

四、竞争路线及下游需求

竞争路线价差

• 乙烯-石脑油价差：-441元/吨，周环比-22.92%，大幅下降。
• MTO路线价差：4505元/吨，周环比-3.18%，略有下降。

下游需求

• 汽车销量：223.10万辆，月环比-4.33%，同比增长11.16%。
• 小家电销售额：76.83亿元，月环比+42.64%，同比+49.52%。
• 房屋竣工面积：5686万平方米，月环比+41.51%，同比-9.42%。

五、企业估值

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料及主要产品价格波动；
• 装置不可抗力风险；
• 国家及行业政策变动风险。