20221122-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_32页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容

本周卫星化学及烯烃行业整体呈现价格波动与需求修复的态势。乙烷价格小幅下跌，而C2/C3下游产品需求有所回升，部分产品价差显著扩大，反映市场基本面正在逐步改善。分析师认为，乙烷价格在当前节点将进入下行通道，主要由于供需宽松和美国LNG出口能力达到极限，而下游需求端在四季度末迎来补库旺季，行业基本面预期已接近底部。同时，分析师持续看好轻烃化工龙头企业卫星化学，认为其在乙烷价格下行周期中具备景气修复和新材料增长空间。

主要观点

• 乙烷价格下行预期：乙烷价格周环比下跌1.22%，当前处于较高历史分位，但分析师判断高价不会持续，乙烷价格将逐步下行。
• 价差变化明显：C2/C3价差周环比显著上涨，其中丙烯-丙烷价差上涨30.41%，显示丙烷供应紧张，丙烯价格相对坚挺。
• 下游需求回暖：C2/C3主要产品如聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇和苯乙烯均处于较低历史分位，但部分产品价格呈现上涨趋势，预示四季度末补库需求可能带动市场修复。
• 轻烃化工龙头受益：分析师推荐卫星化学，认为其在乙烷价格下行周期中具备景气修复潜力，并拥有新材料发展机会。

关键信息

一、每周新闻

• 江苏丰海150万吨丙烷综合利用项目环评获批：项目总投资153.7亿元，包含PDH装置、聚丙烯装置等，采用UOP Oflex工艺。
• 兰州石化HDPE装置开发出氯化聚乙烯专用料L5200：首次实现批量生产，填补西北地区空白。
• 武汉联科轻烃深加工及储销项目环评拟批准公示：项目总投资16亿元，预计形成年产17万吨聚丙烯的生产规模。
• 东方宏业PDH项目环评获批：项目建成后可生产10万吨丙烯/年，副产品包括氢气、干气、丁烷。
• 中海石油化学20万吨/年丙烯腈及7万吨/年MMA项目即将试产：标志着项目进入试生产阶段，具备一定的市场竞争力。

二、主要产品及原料价格情况

• C2产品价格：聚乙烯、乙二醇小幅上涨，环氧乙烷、聚醚大单体维持稳定，苯乙烯小幅下降。
• C3产品价格：丙烯酸丁酯小幅上涨，聚丙烯窄幅波动，丙烯酸维持稳定。
• 主要原料价格：乙烷价格周环比下降1.22%，天然气价格大幅上升37.64%，原油价格周环比下降2.62%，石脑油、丙烯、纯苯价格波动较小。

三、主要产品价差情况

• C2价差：乙烯-乙烷价差周环比上涨0.55%，乙二醇-乙烯价差窄幅上升，聚乙烯-乙烯价差扩大。
• C3价差：丙烯-丙烷价差显著上涨30.41%，丙烯酸-丙烯价差收窄，丙烯酸丁酯-丙烯酸价差小幅上升。

四、竞争路线情况及下游需求

• 乙烯竞争路线：气头路线成本优势明显，现金成本与完全成本均低于油制和煤制路线。
• 丙烯竞争路线：气头路线成本持续保持低位，现金成本优势突出。
• 下游需求：汽车销量、小家电销售额、房屋竣工面积等数据表明部分需求有所回暖，但整体仍偏弱。

五、相关企业估值

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料及主要产品价格波动带来的风险；
• 装置因不可抗力因素可能面临停摆风险；
• 国家及行业政策变动可能影响行业走势。