20221029-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_32页_988kb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容

本周卫星化学及烯烃行业整体呈现价格波动与成本压力缓解的趋势，重点产品价格与价差变化显著，行业竞争路线与下游需求亦有所调整。分析师认为，乙烷价格将逐步下行，有利于轻烃化工企业盈利改善，继续推荐卫星化学。

主要观点

• 乙烷价格下行预期：乙烷价格维持不变，但分析师认为由于美国LNG出口能力已达到极限，乙烷裂解一体化制聚烯烃已接近盈亏平衡，乙烷价格将进入下行通道，有助于缓解企业原料成本压力。
• C2产品价格下降：本周C2主要产品价格均小幅下降，聚醚大单体跌幅显著，环氧乙烷-乙烯价差大幅收窄，乙二醇仍处于深度亏损状态。
• C3产品价差波动：PDH价差周环比上涨26.70%，显示行业盈利改善；丙烯酸-丙烯价差小幅回升，丙烯酸丁酯-丙烯酸价差下降，聚丙烯-丙烯价差大幅下降。
• 下游需求表现：C2/C3下游需求有所增加，但整体仍偏弱；汽车销量月环比下降，小家电销量上升，房屋竣工面积增长显著。
• 行业竞争路线：气头路线在乙烯和丙烯生产中成本优势明显，乙烯-石脑油价差下降，MTO路线价差略有下滑。

关键信息

一、每周新闻

• 中安联合丁烯-1投料试车：10月25日起，丁烯-1装置开始催化剂装填，计划10月28日完成，将缓解原料外购压力。
• 埃克森美孚惠州乙烯项目进展：10月27日，急冷油塔顺利运抵，项目进入设备安装阶段。
• 广东石化项目试生产：10月26日，常减压装置II引入原油，进入试生产阶段，按70%负荷运行。
• 安庆石化聚丙烯装置受电成功：变电所一次受电成功，为后续试车提供电力保障。
• 齐翔腾达丙烯酸及酯项目进展：环评文件拟获审批，PDH装置已投产，采用UOP Oleflex工艺。

二、主要产品及原料价格情况

2.1 C2产品价格

• 聚乙烯：价格8410元/吨，周环比下降0.90%，处于历史较低分位。
• 环氧乙烷：价格7267元/吨，周环比下降2.24%，历史分位13.29%。
• 聚醚大单体：价格8220元/吨，周环比下降5.08%，历史分位4.13%。
• 乙二醇：价格4127元/吨，周环比下降1.12%，历史分位7.44%。
• 苯乙烯：价格8590元/吨，周环比下降1.42%，历史分位33.15%。

2.2 C3产品价格

• 丙烯酸：价格8700元/吨，周环比0.00%，历史分位38.69%。
• 丙烯酸丁酯：价格8660元/吨，周环比下降1.93%，历史分位31.46%。
• 聚丙烯：价格7965元/吨，周环比下降1.42%，历史分位19.24%。

2.3 主要原料价格

• 布伦特原油：价格94.20美元/桶，周环比上涨2.82%，处于历史较高分位。
• 天然气：价格5.10美元/百万英热单位，周环比下降7.04%，仍处于较高分位。
• 乙烷：价格2384元/吨，周环比持平，预计将进入下行周期。
• 石脑油：价格7895元/吨，周环比上涨0.97%，历史分位89.00%。
• 丙烯：价格7406元/吨，周环比下降0.33%，历史分位34.92%。
• 丙烷：价格5696元/吨，周环比下降2.08%，历史分位60.97%。

三、主要产品价差情况

3.1 C2产品价差

• 乙烯-乙烷：价差6421元/吨，周环比0.00%，处于历史较高分位。
• 乙二醇-乙烯：价差-1561元/吨，周环比下降3.08%，仍深度亏损。
• 环氧乙烷-乙烯：价差62元/吨，周环比下降72.79%，价差处于极低水平。
• 聚醚大单体-环氧乙烷：价差1099元/吨，周环比下降20.12%，价差宽幅下跌。
• 聚乙烯-乙烯：价差-1070元/吨，周环比下降7.68%，处于历史较低分位。
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：价差-274元/吨，周环比上涨11.37%，价差扩大。

3.2 C3产品价差

• 丙烯-丙烷：价差571元/吨，周环比上涨26.70%，处于较低历史分位。
• 丙烯酸-丙烯：价差3368元/吨，周环比上涨0.53%，成本端丙烯价格下降。
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：价差3440元/吨，周环比下降4.71%，丙烯酸丁酯价格下降。
• 聚丙烯-丙烯：价差559元/吨，周环比下降13.90%，价差大幅下降。

四、竞争路线情况及下游需求

• 乙烯-石脑油价差：周环比下降4.58%，月环比上涨34.16%，年初以来上涨382.57%。
• MTO路线价差：6536元/吨，周环比下降0.29%。
• 下游需求：
  • 汽车销量：233.20万辆，月环比下降2.14%，同比增长33.18%。
  • 小家电销售额：53.38亿元，月环比上涨7.90%，同比增长1.60%。
  • 房屋竣工面积：3392万平方米，月环比上涨42.48%，同比下降2.50%。

五、企业估值

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料及主要产品价格波动；
• 装置不可抗力；
• 国家及行业政策变动。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月行业指数涨幅在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月公司涨幅高于市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月公司涨幅在5%至15%之间；
  • 中性：未来6-12个月公司涨幅在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月公司涨幅在-5%至-15%之间；
  • 卖出：未来6-12个月公司涨幅低于市场基准指数-15%；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件。

重要声明

• 报告信息来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 分析师独立、客观出具报告，不受第三方影响。
• 报告不构成投资建议，客户应自行判断是否适合其投资需求。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券。