20221112-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_32页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容

本周卫星化学及烯烃行业整体呈现价格波动与需求修复并存的态势。乙烷价格小幅回升，但因美国LNG出口能力接近极限及乙烷裂解一体化制聚烯烃进入盈亏平衡状态，预计价格将步入下行区间。C2/C3下游需求有所增加，但产品价格仍处于较低历史分位。整体来看，行业基本面预期已触底，未来或有修复机会。

主要观点

• 乙烷价格：本周乙烷价格为2286元/吨，周环比上涨3.53%，但高点60美分/加仑已下跌31.03%，预计价格将逐步回落。
• C2产品：聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯价格均处于较低历史分位，其中聚乙烯价格略有上升，苯乙烯-纯苯-乙烯价差显著上涨，周环比+22.62%。
• C3产品：丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯价格小幅波动，丙烯酸丁酯-丙烯酸价差周环比+1.15%，PDH价差周环比+19.77%。
• 下游需求：四季度末补库旺季来临，下游需求有望修复，但当前仍处于低迷状态。
• 行业竞争：乙烯与丙烯的气头路线成本优势明显，但行业竞争加剧仍是潜在风险。
• 企业推荐：分析师持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，认为其在乙烷价格下行周期中景气有望修复，同时具备新材料发展机会。

关键信息

一、每周新闻

• 奥升德收购Circular Polymers：11月9日，奥升德宣布收购Circular Polymers，后者更名为Circular Polymers by Ascend。
• 霍尼韦尔与中石化续签协议：双方将深化合作，拓展新能源、新材料等业务领域。
• 中国化学签约新材料项目：与上海市奉贤区政府、上海华谊集团合作，布局高端材料和化学新材料。
• 湖北潜江化工项目开工：总投资126亿元，涉及新材料、电力、交通等领域。
• 盛虹炼化项目进展：200万吨/年延迟焦化装置一次投料成功，标志着项目进入生产阶段。

二、主要产品及原料价格情况

2.1 C2主要产品价格

• 聚乙烯：价格8371元/吨，周环比+0.18%，处于21.73%历史分位。
• 环氧乙烷：价格6800元/吨，周环比0.00%，历史分位3.00%。
• 聚醚大单体：价格8300元/吨，周环比0.00%，历史分位5.44%。
• 乙二醇：价格3995元/吨，周环比-0.95%，历史分位6.71%。
• 苯乙烯：价格8150元/吨，周环比-1.87%，历史分位22.26%。

2.2 C3主要产品价格

• 丙烯酸：价格8700元/吨，周环比0.00%，历史分位38.55%。
• 丙烯酸丁酯：价格8730元/吨，周环比+0.46%，历史分位32.53%。
• 聚丙烯：价格7958元/吨，周环比+0.55%，历史分位16.77%。

2.3 主要原料价格

• 原油：价格95.63美元/桶，周环比+1.29%，历史分位70.49%。
• 天然气：价格4.12美元/百万英热单位，周环比-9.64%，历史分位81.27%。
• 乙烷：价格2286元/吨，周环比+3.53%，历史分位89.75%。
• 丙烷：价格5815元/吨，周环比+2.30%，历史分位66.40%。

三、主要产品价差情况

3.1 C2产品价差

• 乙烯-乙烷：价差6546元/吨，周环比-1.50%，历史分位69.78%。
• 乙二醇-乙烯：价差-1693元/吨，周环比-2.32%，历史分位0.70%。
• 环氧乙烷-乙烯：价差-404元/吨，周环比0.00%，历史分位1.41%。
• 聚醚大单体-环氧乙烷：价差1636元/吨，周环比0.00%，历史分位8.16%。
• 聚乙烯-乙烯：价差-1109元/吨，周环比+1.32%，历史分位4.24%。
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：价差-123元/吨，周环比+22.62%，历史分位2.47%。

3.2 C3产品价差

• 丙烯-丙烷：价差255元/吨，周环比+19.77%，历史分位8.00%。
• 丙烯酸-丙烯：价差3493元/吨，周环比-3.94%，历史分位48.46%。
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：价差3510元/吨，周环比+1.15%，历史分位21.35%。
• 聚丙烯-丙烯：价差726元/吨，周环比-17.68%，历史分位11.45%。

四、竞争路线情况及下游需求

4.1 竞争路线价差

• 乙烯-石脑油：价差1280元/吨，周环比-8.39%，月环比-17.76%。
• MTO路线：价差6560元/吨，周环比+0.04%。

4.2 成本情况

• 乙烯：气头路线成本优势明显，现金成本和完全成本均低于油制和煤制路线。
• 丙烯：气头路线完全成本持续低于其他路线，现金成本亦具优势。

4.3 下游需求

• 汽车销量：11月为223.10万辆，月环比-4.33%，同比增长11.16%。
• 小家电销售额：11月为76.83亿元，月环比+42.64%，同比增长49.52%。
• 房屋竣工面积：10月为4018万平方米，月环比-16.86%，同比-5.99%。

五、企业估值

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料及主要产品价格波动风险
• 装置不可抗力风险
• 国家及行业政策变动风险