20230129-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_35页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容

本报告对2023年1月29日的卫星化学及烯烃行业进行周度动态跟踪，重点分析了主要产品与原料价格变化、价差情况、下游需求以及相关企业估值。

主要观点

• 乙烷价格波动：乙烷价格小幅上涨，但整体处于下行趋势，主要受供需宽松影响。乙烷裂解价差继续小幅下降，PDH价差中幅下降。
• 原材料价格：本周布伦特原油、天然气、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷价格均小幅上涨，其中天然气和乙烷价格涨幅较大。液氯价格维持不变。
• 下游需求回升：乘用车销量、房屋竣工面积等下游需求指标均出现环比上升，显示需求端正在修复。
• 行业前景：随着下游需求的回升和乙烷价格的下行，轻烃化工龙头企业卫星化学的景气度有望改善，同时其新材料空间巨大，具备长期发展潜力。
• 企业估值：卫星化学等企业EPS及PE预估显示，当前估值处于相对低位，具备投资价值。

关键信息

一、国内外新闻及最新专利

• 行业新闻：

  • 大连石化搬迁改造项目签约，一期建设1000万吨/年炼油和120万吨/年乙烯项目，计划2024年建成投产。
  • 宝丰能源300万吨/年烯烃项目开始施工，采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺。
  • 浙石化40万吨/年ABS投产，后续将扩建至120万吨/年，推动国内工程塑料自给率提升。

• 国际新闻：

  • 美国天然气产量预计超过需求和出口，导致价格下降。
  • 可再生能源增加将减少煤炭和天然气发电量。
  • 壳牌乙烷裂解工厂面临排放违规问题，需申请Title V许可证。
  • CPChem与QatarEnergy签订卡塔尔石化一体化装置合同，建设中东最大乙烷裂解装置。

• 卫星化学专利：

  • 一种丙烯酸水溶液精制方法，具有能耗低、废水COD低等优点。
  • 一种用于纺织浆料原浆出料的平稳排气装置，解决废气处理系统运行温度波动问题。
  • 一种胶片烘燥废气排放控制装置，提高烘干均匀性，改善胶片质量。

二、主要产品及原料价格情况

• C2主要产品价格：

  • 聚乙烯、乙二醇、苯乙烯价格小幅上涨，环氧乙烷价格维持稳定。
  • 各产品价格均处于较低历史分位。

• C3主要产品价格：

  • 丙烯酸、丙烯酸丁酯价格维持不变，聚丙烯价格小幅上升。
  • 丙烯酸丁酯-丙烯酸价差维持不变，聚丙烯-丙烯价差中幅下降。

• 主要原料价格：

  • 布伦特原油、天然气、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷价格均小幅上涨。
  • 乙烷价格小幅回升，但预计将步入下行区间。

三、主要产品价差情况

• C2产品价差：

  • 乙烯-乙烷价差小幅收窄，乙二醇-乙烯价差小幅扩大，苯乙烯-纯苯-乙烯价差小幅扩大。
  • 各价差处于较低历史分位。

• C3产品价差：

  • PDH价差中幅下降，丙烯酸-丙烯价差小幅下降，丙烯酸丁酯-丙烯酸价差维持不变。
  • 丙烯酸丁酯-丙烯酸价差处于较高水平。

四、竞争路线情况及下游需求

• 竞争路线价差：

  • 乙烯-石脑油价差小幅收窄，MTO路线价差小幅上升。

• 竞争路线成本：

  • 气头路线成本低于油制和煤制路线，乙烷价格下跌进一步拉大成本优势。

• 下游需求：

  • 乘用车销量月环比上升9.16%，房屋竣工面积月环比大幅上升233.69%。
  • 各C2/C3下游产品价格维持或小幅上涨，显示需求端有所修复。

五、相关企业估值

• 轻烃化工企业：

  • 卫星化学、金发科技、东华能源、万华化学、金能科技、齐翔腾达、华谊集团、中化国际等企业EPS及PE预估显示估值处于低位，具备投资潜力。

• 大炼化企业：

  • 恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份等企业估值也处于相对低位。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料及主要产品价格波动；
• 装置不可抗力；
• 国家及行业政策变动。

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持；
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

重要声明

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• 报告不构成投资建议，需结合个人投资目标和风险承受能力；
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