20200819-华泰证券-7月产业在线空调数据点评_7月空调内销_出口同比+11.1_+24.5__9页_649kb

家用电器行业月报总结 - 2020年08月19日

核心内容

2020年7月，中国家用电器行业整体表现有所回升，尤其是空调领域。空调内销和出口均实现双位数增长，但全年累计销量仍面临下滑压力。主要家电企业如格力、美的、海尔在7月表现各异，其中美的和海尔的总销量和市占率增长显著。

主要观点

• 行业整体表现：2020年7月，家用空调总销量为1439.7万台，同比增长15.2%。其中，内销增长11.1%，出口增长24.5%。
• 内销增长因素：经销商积极完成冷年提货任务，地产后周期效应开始显现，线上零售表现良好，带动内销继续增长。
• 出口增长因素：海外市场需求逐步恢复，6月后出口增长持续，短期补单需求旺盛，显示海外渠道库存健康。
• 品牌表现：
  • 美的：7月总销量同比增长24.9%，市占率提升2.60pct；1-7月总销量同比增长8.0%，市占率提升6.4pct。
  • 海尔：7月总销量同比增长37.6%，市占率提升1.34pct；1-7月总销量同比增长6.8%，市占率提升0.4pct。
  • 格力：7月总销量同比增长2.3%，市占率下降3.48pct；1-7月总销量同比下降21.6%，市占率下降3.1pct。
• 内销与出口趋势：内销市场整体下滑，但边际改善明显；出口市场表现较好，且有望延续增长。
• 未来展望：8月将迎来新冷年开盘，对内销出货较为乐观；出口订单表现仍保持积极。

关键信息

7月空调市场数据

• 总销量：1439.7万台，YOY +15.2%
• 内销销量：964.7万台，YOY +11.1%
• 出口销量：475.0万台，YOY +24.5%
• 1-7月累计销量：9045.7万台，YOY -12.2%
  • 内销：4949.1万台，YOY -19.6%
  • 出口：4096.6万台，YOY -1.2%

品牌销量与市占率变化

市场分析

• 内销份额提升：美的和海尔在7月内销市占率显著提升，分别增长3.79pct和2.27pct。
• 出口份额变化：美的保持出口高增长，市占率提升5.1pct，而格力和海尔市占率略有下降。
• 价格与利润压力：由于旧能效产品仍可销售，行业均价面临一定压力，可能影响企业盈利水平。
• 市场恢复情况：线上零售表现良好，线下市场恢复缓慢，全年线上增速或高于线下。

风险提示

1. 行业景气度下行：空调工厂及渠道库存高位，疫情延后内销需求，存在出货数据低于预期的风险。
2. 竞争加剧：行业需求减弱，厂商可能采取价格竞争策略，影响市场均价和盈利水平。
3. 出口政策风险：海外贸易政策不确定性，可能对出口表现产生影响。
4. 疫情扩散风险：疫情向海外扩散可能对出口订单造成负面影响。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），预计行业股票指数将超越基准。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

联系信息

• 华泰证券股份有限公司
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019
  • 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼，邮政编码518017
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码100032
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码200120
• 华泰金融控股（香港）有限公司
  • 香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室
  • 电话：+85236586000
  • 传真：+85221690770
  • 邮箱：research@htsc.com
• 华泰证券（美国）有限公司
  • 美国纽约哈德逊城市广场10号41楼（纽约10001）
  • 电话：+212-763-8160
  • 传真：+917-725-9702
  • 邮箱：Huatai@htsc-us.com
  • 网站：www.htsc-us.com

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告所载意见、评估及预测仅反映发布当日观点，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不应将本报告视为唯一投资依据。任何引用、刊发需注明出处，并不得有悖原意。