20190818-华泰证券-7月产业在线空调数据点评：蓄力新冷年开盘，内销同比-12.3__7页_293kb

家用电器行业研究总结（2019年08月18日）

核心内容概述

2019年8月18日发布的行业研究报告聚焦于中国家用电器行业，尤其是空调市场。报告指出，行业整体面临一定的下行压力，但随着冷年开盘政策的逐步出台，市场或将出现企稳迹象。报告对美的集团、格力电器和海尔智家等主要企业进行了详细的销售数据分析，并对行业风险进行了提示。

主要观点

1. 内销市场承压，降幅扩大

• 7月空调内销出货量：868.0万台，YOY -12.3%。
• 同比降幅扩大：6月同比-7.8%，7月降幅扩大至-12.3%。
• 零售需求偏弱：受气温偏低和降雨影响，空调销售重点区域（如江南、西南）需求疲软。
• 冷年开盘预期影响：经销商倾向于推迟提货，等待政策红利，导致7月市场份额波动。

2. 外销市场增速回落

• 7月外销出货量：381.6万台，YOY +0.2%。
• 出口订单波动：受贸易政策和汇率影响，出口市场不确定性增加。
• 人民币贬值预期：8月人民币贬值可能为出口带来一定增长潜力。
• 品牌表现差异大：美的外销增速领先（YOY +13.0%），格力外销YOY -11.1%，海尔外销YOY -40.0%。

3. 品牌市场份额变化

• 美的：7月内销份额YOY +3.6PCT，总销量YOY +4.1%，延续领先态势。
• 格力：7月内销份额YOY +0.1PCT，总销量YOY -11.8%。
• 海尔：7月内销份额YOY持平，总销量YOY -16.0%。

4. 冷年开盘政策影响

• 冷年通常从8月开始，政策奖励幅度差异可能加剧厂商间增速分化。
• 8月前期部分重点区域（黄淮、江淮、江南）将出现高温少雨天气，有望拉动零售销售预期。

关键信息

1. 行业整体表现

• 7月总销量：1249.6万台，YOY -8.8%。
• 1-7月累计销量：10302.6万台，YOY -2.4%。
• 内销占比：59.8%（2019年），出口占比40.2%。

2. 品牌表现对比

3. 投资建议

• 行业评级：增持（维持）。
• 重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家均被列为“买入”评级。

4. 风险提示

• 行业景气度下行：2018年库存高位，房地产市场低迷，可能影响空调出货。
• 竞争加剧：价格战可能对市场均价和盈利水平造成压力。
• 出口政策风险：海外贸易政策不确定，可能影响出口表现。

数据图表说明

• 图表1：空调总销量7月数据同比情况（单位：万台，%）。
• 图表2：空调内销、外销7月数据同比情况（单位：万台，%）。
• 图表3：1-7月空调数据同比增长（单位：万台，%）。
• 图表4：空调总销量月度同比数据（单位：万台，%）。
• 图表5：空调外销月度同比数据（单位：万台，%）。
• 图表6：空调内销月度同比数据（单位：万台，%）。
• 图表7：各品牌2019年7月销量同比数据。
• 图表8：2019年7月空调分品牌总销量占比（单位：%）。
• 图表9：2018年7月空调分品牌总销量占比（单位：%）。
• 图表10：各品牌1-7月总销量对比。
• 图表11：各品牌2019年1-7月总销量累计同比。
• 图表12：2019年7月空调分品牌内销销量占比（单位：%）。
• 图表13：各品牌1-7月内销量对比。
• 图表14：各品牌2019年1-7月内销量累计同比。
• 图表15：2019年7月空调分品牌外销量占比（单位：%）。
• 图表16：各品牌1-7月外销量对比。
• 图表17：各品牌2019年1-7月外销量累计同比。

评级说明

• 行业评级体系：以6个月内行业涨跌幅相对沪深300指数为基准。

  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。

• 公司评级体系：

  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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