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姚记科技（002605）2022半年报总结

核心内容

姚记科技在2022年上半年面临一定的经营压力，主要受到疫情反复的影响，但公司通过优化管理和布局新业务，展现出较强的成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司主业有望回暖，新业务如球星卡市场可能成为新的增长点。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营业总收入18.98亿元，同比下降4.84%；归母净利润1.91亿元，同比下降48.06%。尽管短期业绩承压，但Q2盈利能力环比改善，归母利润率提升2.03个百分点至11.12%。

• 业务结构：

  • 扑克牌业务：收入同比增长8.53%至5.68亿元，但毛利率下降3.41个百分点至22.15%，主要受原材料价格上涨影响。
  • 游戏业务：上半年收入同比下降8.86%，主要受疫情影响，但公司仍保持休闲游戏行业领先地位，多款游戏在iOS畅销榜排名靠前。
  • 广告业务：收入同比下降11.33%，但公司在巩固国内数字营销业务的同时，积极布局海外营销市场。

• 新业务布局：

  • 球星卡业务：公司于2022年1月战略投资上海超旺，进军球星卡市场。该业务在国内具有较大增长空间，公司通过已有资源为新业务赋能，并结合区块链技术进行深度开发。
  • 区块链与收藏卡结合：球星卡的收藏价值与区块链确权功能高度契合，参考海外NBA TopShot的成功案例，分析师看好公司在该领域的持续发力。

• 财务预测与估值：

  • 盈利预测：公司2022-2024年EPS由1.66/1.96/2.21元下调至1.25/1.74/2.16元，对应PE分别为12/9/7倍。
  • 财务指标：公司资产负债率持续下降，从2021年的38.33%降至2024年的29.96%；每股净资产稳步增长，预计2024年达11.19元；ROE和ROIC保持稳定，具备良好的资本回报能力。

• 投资评级：维持“买入”评级，长期看好公司主业稳健增长和新业务成长潜力。

关键信息

2022H1主要财务数据

2022Q2表现

未来三年财务预测

股票市场数据

风险提示

• 政策监管风险：游戏和互联网营销行业受政策影响较大，存在监管不确定性。
• 商誉减值风险：公司持有较多商誉，若新业务发展不及预期，可能面临商誉减值风险。
• 新业务发展不及预期：球星卡等新业务仍处于初期阶段，市场接受度和盈利能力存在不确定性。

结论

姚记科技在2022年上半年受到疫情和成本上涨的双重影响，业绩承压。但公司通过优化研发和销售费用，提升了Q2盈利能力，并在扑克牌业务和休闲游戏领域保持稳定增长。同时，公司前瞻性布局球星卡市场，结合区块链技术，有望成为新的业绩增长点。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。