20250828-开源证券-姚记科技-002605.SZ-公司信息更新报告_盈利能力显著提升_看好游戏等主业逐步修复_4页_878kb

姚记科技（002605.SZ）投资分析报告总结

投资评级
开源证券维持姚记科技“买入”评级，看好公司主业逐步修复及游戏业务改善潜力。

公司业绩概况
短期业绩承压：2025年上半年，公司营收14.38亿元，同比下降24.64%；归母净利润2.56亿元，同比下降9.98%。但单Q2数据显示净利润正在改善趋势。
盈利能力显著提升，主要因毛利率提高及费用优化。2025H1毛利率升至44.7%（同比+7.9pct），净利率达18.7%（同比+3.2pct），反映提质减量成效。销售费用率下滑明显，由游戏板块投放减少所致。

业务板块修复动态

1. 游戏业务：营收下滑主要因投放调整，但毛利率保持高位（96.39%）。旗下捕鱼类游戏持续运营，《指尖捕鱼》表现稳健，新品《天天爱掼蛋》有望拓展品类。
2. 扑克牌业务：产能释放预期大，年产6亿副项目推进中，2025H1收入小幅下滑，未来逐步恢复。
3. 数字营销：营收同比下降40.76%，但毛利率提升3.2pct，预示广告需求回暖及业务复苏启动。

估值与盈利预测
预计2025-2027年归母净利润分别为6.51/7.20/7.68亿元，当前PE为18.3/16.6/15.5倍。分析师认为营销及游戏业务修复趋势延续，维持“买入”评级。

风险提示
游戏流水下降、扑克牌销量下滑、数字营销回暖不及预期等风险需关注。

财务预测摘要
报告涵盖2023-2027年收入达成率、毛利率、净利率等关键指标，显示长期盈利稳健增长。