20221027-开源证券-姚记科技-002605.SZ-公司信息更新报告_Q3利润重回增长_看好主业回暖与球星卡业务发展_4页_880kb

报告摘要

姚记科技（股票代码：002605.SZ）是一家多元化发展的企业，涵盖游戏、扑克牌、数字营销及新兴的球星卡业务。2022年10月27日，公司发布三季报，显示其第三季度利润同比增长，尽管整体前三季度业绩有所下滑，但分析师仍对其未来表现持乐观态度，维持“买入”评级。

业绩表现：2022年第三季度营业收入为9.15亿元（同比-0.71%），归母净利润为1.02亿元（同比+8.81%）。2022年前三季度营业收入为28.14亿元（同比-3.54%），归母净利润为2.92亿元（同比-36.52%）。业绩下滑主要受疫情及宏观经济影响，以及游戏业务研发和推广成本增加所致。
盈利预测：基于Q3业绩表现，分析师下调了2022-2024年的盈利预测，预测公司2022/2023/2024年归母净利润分别为3.48 / 4.58 / 5.51亿元，对应EPS分别为0.86 / 1.13 / 1.36元，当前股价对应的PE为15.6 / 11.9 / 9.9倍。
毛利率与费用率：2022Q3毛利率为39.32%（同比+2.55 pct），净利率为11.11%（同比+0.97 pct）。销售费用率下降至10.62%（同比-2.95 pct），管理费用率和研发费用率分别上升至7.46%（同比+1.80 pct）和9.15%（同比+3.44 pct），显示公司成本控制能力增强，同时加大研发投入。
业务发展：公司游戏业务保持稳健，核心产品《捕鱼炸翻天》和《指尖捕鱼》表现稳定。公司储备游戏丰富，随着版号恢复发放，后续有望带来业绩增长。此外，公司于2022年1月战略投资Card Hobby，布局球星卡市场，利用其在卡牌制作和技术渠道方面的优势，推动球星卡业务商业化，或成为新的增长点。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入	3.834	4.374	4.738
归母净利润	3.48	4.58	5.51
EPS（摊薄）	0.86	1.13	1.36
P/E	15.6	11.9	9.9
P/B	2.0	1.8	1.6

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	57.2	40.7	40.3	40.1	39.8
净利率	44.3	14.9	10.7	11.6	12.5
ROE	53.6	23.1	14.9	16.3	16.6
ROIC	37.6	18.2	13.3	14.8	15.2
资产负债率	46.2	38.3	24.4	22.6	19.7
净负债比率	16.6	5.4	-9.8	-16.1	-30.6
流动比率	1.1	1.0	1.6	2.1	2.8
速动比率	0.8	0.7	1.1	1.4	2.3
总资产周转率	0.7	1.0	1.0	1.1	1.1