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报告摘要

镍逼空多头暴露关注市场演变总结

核心内容

近期镍价持续上涨，市场出现逼空行情，价格触及2007年下跌以来的0.382回撤位2.44万美元，引发市场广泛关注。与此同时，不锈钢和镍铁行业利润回升，但镍铁对镍的贴水达到历史高位，对镍价形成一定压制。此外，硫酸镍价格被动上涨，但镍的经济优势逐渐减弱。整体来看，镍市场基本面正在发生转化，未来走势需进一步观察。

主要观点

1. 镍价走势与市场情绪

镍价上涨至2.44万美元，接近关键阻力位，市场分歧加大。
期市数据表明，LME镍库存下降，现货升水维持高位，显示市场供需紧张。
沪镍库存本周减少543吨至2636吨，保税库提单溢价395-445美元/吨，市场看涨情绪浓厚。

2. 不锈钢市场

不锈钢价格冲高至1.9万元，利润大幅修复，达到3.9%。
304冷轧一体化工艺成本上升，利润略有下降至0.9%。
1月21日社会库存增加1.1万吨，为第二周增加。
2022年1月不锈钢产量同比大幅下降，其中200系、300系、400系分别下降20%、50%、23.34%。

3. 镍铁市场

镍铁对镍价贴水达到历史高位，显示镍铁价格与镍价脱钩，对镍价形成压制。
高镍铁报价坚挺，部分钢厂采购价上涨，订单已出至3月。
2021年12月中国镍铁进口量环比增加15.8%，印尼贡献主要增量。
2022年1月中国镍铁产量同比减少29.38%，印尼中高镍铁产量同比增加24.37%。

4. 硫酸镍市场

硫酸镍价格反弹，但镍价优势不再明显。
2021年12月镍湿法冶炼中间品进口量环比下降12.16%，同比减少10.24%。
印尼中间品供应持续增长，但Terrefame工厂产能释放及新长单签订可能导致供应缩量。
三元前驱体出口恢复至年内最高水平，12月出口量1.34万吨，环比增长21.2%。

关键信息

库存与升水

LME镍库存下降4266吨至93480吨，注销仓单比例降至48.1%。
LME现货升水回落至300美元/吨以下，但仍处于高位。
沪镍库存下降至2636吨，保税库提单溢价395-445美元/吨。

产能与产量

2022年国内不锈钢新增产能718万吨，其中300系和400系产能分别占222万吨和130万吨。
2022年1月国内不锈钢产量同比大幅下降，200系、300系、400系分别下降20%、50%、23.34%。
2021年中国精炼镍产量同比减少2.0%，12月产量14512吨，环比增加8.1%。
2021年中国镍铁产量同比减少17.58%，中高镍铁产量减少19.17%。

供应与需求

镍铁市场供应偏紧，钢厂采购价上涨，市场看涨情绪浓厚。
印尼镍铁产能持续释放，纬达贝园区已投产32条镍铁产线，安嘉镍业两条产线已投产。
镍盐企业全面亏损，减产现象出现，对镍价形成压力。

行业动态

Boliden：芬兰镍冶炼厂预计1月中旬恢复生产，影响公司第四季度产量及利润。
印尼：镍铁产能释放加速，带动镍矿及镍铁进口增长。
硫酸镍：价格被动上涨，但镍的经济优势逐渐减弱。

总结展望

当前镍市处于逼空行情，价格突破关键阻力位，但基本面正在发生转化。库存持续下降，现货升水维持高位，支撑镍价上涨。然而，不锈钢和镍铁利润回升，镍铁对镍的贴水达到历史高位，对镍价形成压制。硫酸镍市场缺乏上升动力，镍的优势减弱。综合来看，镍价的上涨基础正在动摇，市场等待基本面的质变。未来走势需密切关注产能释放、库存变化及供需关系的演变。