20220117-华泰期货-镍不锈钢周报_镍价强势依旧_但下游亏损不宜继续追高_9页_1mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本周镍价持续上涨，沪镍和伦镍分别创下上市新高和十年新高，主要受到现货资源紧张及下游春节前备库需求的影响。尽管库存持续下滑，但市场对镍价的多头逻辑仍占主导，不过需警惕下游硫酸镍企业利润转为亏损，导致镍价不宜过度追高。不锈钢市场则呈现偏强走势，但基本面支撑较弱，主要依赖镍价上涨带来的估值牵引和期货仓单隐忧下的资金推动。

镍市场分析

主要观点

• 价格走势：本周镍价强势上行，沪镍和伦镍均创历史新高，主要受现货资源偏紧及下游备库需求推动。
• 库存情况：全球精炼镍显性库存持续下滑，国内库存亦处于低位，表明市场供应紧张。
• 现货升水：镍现货升水走强，尤其金川镍升贴水达到十年峰值，显示市场对镍的稀缺性认可。
• 供需格局：当前镍处于“低库存、强现实、弱预期”状态，短期仍以偏多思路对待，但中线供需预期不乐观，存在诸多不确定性。

关键信息

• 库存数据：
  • 沪镍库存：4711吨（-148吨）
  • LME镍库存：97746吨（-2502吨）
  • 上海保税区库存：9900吨（-1600吨）
  • 中国（含保税区）精炼镍库存：19061吨（-2071吨）
  • 全球精炼镍显性库存：116807吨（-4573吨）
• 价格数据：
  • SMM俄镍现货报价：164900元/吨（+12100元/吨）
  • SMM金川镍现货报价：167750元/吨（+12250元/吨）
  • 沪镍主力-近月价差：260元/吨（+1940元/吨）
  • LME镍现货对3月升水：376.5美元/吨（+251.5美元/吨）

不锈钢市场分析

主要观点

• 价格走势：不锈钢期货价格持续上涨，但现货价格涨幅相对滞后，基差收窄，甚至一度转为负值。
• 库存变化：全国300系不锈钢社会库存小幅增加，冷轧库存回升，热轧库存下降。
• 基本面支撑：不锈钢自身供需并不乐观，新增产能压力较大，且现货价格跟涨力度偏弱。
• 估值牵引：不锈钢价格主要受镍价上涨影响，但不宜过度追高。

关键信息

• 库存数据：
  • 全国300系不锈钢社会库存：34.64万吨（+0.2万吨）
  • 300系热轧库存：129573吨（-9502吨）
  • 300系冷轧库存：194880吨（+13681吨）
• 价格数据：
  • 佛山热轧NO.1基价：17850元/吨（+750元/吨）
  • 无锡热轧NO.1基价：18000元/吨（+700元/吨）
  • 佛山冷轧2B基价：17400元/吨（+500元/吨）
  • 无锡冷轧2B基价：17600元/吨（+600元/吨）
  • 不锈钢基差：无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边为400元/吨（-255元/吨）
  • 不锈钢期货仓单：30083吨（+5911吨）

关注要点

镍

• 宏观因素：美联储货币政策动向
• 产业因素：高冰镍和湿法产能进展
• 技术因素：新能源汽车电池技术发展

不锈钢

• 产业因素：不锈钢新增产能
• 市场因素：不锈钢社会库存变化
• 期货因素：不锈钢期货仓单变化

投资策略

镍

• 单边策略：谨慎偏多，逢低买入为主
• 风险提示：下游硫酸镍企业利润亏损，不宜过度追高

不锈钢

• 单边策略：谨慎偏多，以反弹思路对待
• 风险提示：基本面驱动不足，不宜过度追势

数据来源

• 华泰期货研究院
• Mysteel、SMM、Wind等市场数据平台

免责声明

本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何责任。报告版权归华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

联系信息

• 研究员：陈思捷（021-60827968 / chensijie@htfc.com）
• 师橙：021-60828513 / shicheng@htfc.com
• 付志文：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com
• 联系人：穆浅若（muqianruo@htfc.com）

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com