镍逼空多头暴露，关注市场演变-20220122-银河期货-21页_1mb

镍市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了镍市场近期的行情演变、期市数据、基本面情况以及行业动态，指出当前镍价处于逼空状态，市场分歧加大，库存持续下降，现货维持高升水，但不锈钢和镍铁的利润改善及新产能释放可能对镍价形成压制。

主要观点

1. 镍价走势

• 镍价达到2007年下跌以来的0.382阻力位2.44万美元，市场分歧加大。
• 镍价冲高至18万美元，显示市场看涨情绪浓厚。
• 现货高升水是支撑镍价上涨的主要因素，但随着不锈钢和镍铁利润修复，镍价上涨动力受到质疑。

2. 期市数据

• LME库存：截至1月21日，LME库存较上周下降4266吨至93480吨，注销仓单回落至48.1%。
• 现货升水：LME现货升水回落至300美元/吨以下，但仍处高位，显示现货供应紧张。
• 沪镍库存：本周沪镍库存减少543吨至2636吨，保税区货物清关，保税库提单溢价395-445美元/吨。

3. 不锈钢市场

• 不锈钢价格冲高至1.9万元，利润大幅修复，目前达到3.9%。
• 304不锈钢冷轧卷成本及利润数据表明一体化工艺成本上升，但价格持平。
• 2022年不锈钢新增产能达718万吨，预计上半年逐步释放。
• 1月21日，社会库存增加1.1万吨，为第二周增加。

4. 镍铁市场

• 镍铁对镍的贴水达到历史高位，电镍失去经济性。
• 高镍铁报价1450元/镍（到厂含税），市场看涨情绪浓厚，预计下周成交价整体上涨。
• 2021年12月我国镍铁进口33.6万吨，环比增加15.8%，印尼贡献主要增量。
• 2022年1月中国镍铁产量3万吨，环比减少5.95%，同比减少29.38%；印尼中高镍铁产量7.78万吨，环比增加2.19%，同比增加24.37%。

5. 硫酸镍市场

• 硫酸镍价格被动上涨，镍失去优势。
• 2021年12月镍湿法冶炼中间品进口4.1万吨，环比下降12.16%，同比下降10.24%。
• 三元前驱体出口恢复至年内最高水平，达1.34万吨。

关键信息

行情与逻辑

• 库存减少：LME和沪镍库存持续下降，显示市场供应紧张。
• 现货升水：现货升水维持高位，支撑镍价上涨。
• 逼空行情：镍价冲高，市场看涨情绪浓厚，但基本面存在转化趋势。

基本面分析

• 镍矿：港口镍矿价格暂稳，备货周期进入尾声。
• 精炼镍：2021年12月中国精炼镍产量14512吨，同比增加3.0%，环比增加8.1%。
• 新能源-硫酸镍-MHP：硫酸镍价格因镍价上涨而反弹，但缺乏持续上升动力；MHP进口量仍低于去年同期。

行业动态

• Bolden恢复生产：芬兰Boliden镍冶炼厂预计于1月中旬恢复生产，影响公司第四季度产量和利润。
• 印尼镍铁产能释放：安嘉镍业两条镍铁产线已投产，纬达贝园区共投产32条镍铁产线，预计2022年产能将进一步释放。

总结与展望

当前镍市场处于逼空状态，2.44万美元为关键阻力位。国内外库存持续下降，现货维持高升水，但不锈钢和镍铁利润改善及新产能释放可能对镍价形成压制。镍价基本面正在转化，市场需等待质变信号。未来镍价走势将取决于供应端变化、需求端支撑以及市场情绪的演变。

作者与联系方式

• 作者：车红云（大宗商品研究所）
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