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有色集体拉涨，纯镍库存继续走低总结

核心内容

2022年11月6日发布的报告指出，近期有色板块整体偏强，纯镍库存持续下降，市场对库存的担忧加剧。镍价在宏观利空出尽和全球衰退预期下逆势上涨，主要受到新能源汽车需求支撑和供给端趋紧的影响。

主要观点

1. 有色板块走势

• 近一周LME铜价涨幅达7.57%，LME镍、铝、锌等品种也均出现不同程度上涨。
• 有色板块整体呈现上涨趋势，其中镍的表现尤为突出。
• 从6个月走势来看，LME镍上涨9.4%，而其他品种如锡、铜等出现不同程度的下跌。

2. 纯镍库存持续走低

• 截至11月4日，LME纯镍库存为51408吨，环比下降1476吨。
• 国内纯镍库存为14257吨，环比下降250吨。
• 纯镍库存维持在低位，市场对后续供应紧张的担忧增强。

3. 镍供需分析

• 供给端：电解镍进口量较少，国产镍供应为主，未来增量主要来自湿法中间品和高冰镍。
• 需求端：不锈钢产量在10月后难有大幅增长，但新能源电池端提前消费预计在11、12月集中体现，对纯镍需求形成托底。
• 成本端：高碳铬铁价格因供应偏紧和需求支撑而保持坚挺，镍铁/镍生铁因印尼出口政策变化而短期强势。

4. 价格与价差

• 电解镍现货价格为195350元/吨，周度涨幅3.69%。
• 镍生铁出厂均价保持稳定，电池级硫酸镍价格周度微涨0.50%。
• 国内金川镍和进口镍升贴水出现分化，金川镍升水下降，进口镍升水上升。

5. 镍生铁走势

• 镍生铁短期偏强，供需过剩状况有望进一步缓解。
• 镍生铁进口量较低，国内供应紧张，导致价格支撑增强。

6. 镍市场展望

• 镍价短期震荡偏强，但市场已处于高位，建议轻仓操作，防范回调风险。
• 镍的走势与全球库存水平、LME制裁悬而未决等因素密切相关。

关键信息

• 库存：纯镍库存双降，全球库存维持低位。
• 供需：供给端进口减少，国产为主；需求端新能源汽车提前消费支撑。
• 政策：新能源车购置税减免延续至明年年底，利好电池端硫酸镍需求。
• 价格：镍价上涨，但下游对高价货源接受度不高。
• 风险提示：美联储加息节奏、印尼出口政策、国内新能源车政策变化等。

总结及预测

• 短期内，沪镍和不锈钢价格震荡偏强，但需警惕回调风险。
• 纯镍需求受新能源汽车提前消费支撑，供给端趋紧，预计镍价将继续维持高位震荡。
• 不锈钢成本端支撑明显，但终端消费偏弱，需关注价格走势。

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍，专注于宏观分析和贵金属基本面研究。
• 有色金属组：吴彦博、田向东，分别负责镍和铜的研究，具有丰富的行业经验和研究背景。
• 黑色金属组：陶锐、徐艺丹、杨依纯，专注于铁矿、钢材及铁合金产业链分析。
• 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵，涵盖聚烯烃、橡胶、原油、纯碱玻璃等研究方向。
• 投资咨询团队：刘钇含、张琳静，专注于股指期货和油脂产业链研究。

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