20230402-广发期货-天胶期货周报_估值低位_二季度更多关注利多驱动_34页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年一季度天胶期货市场的表现，并展望了二季度的走势。报告指出，天胶价格在一季度受海外宏观环境和需求分化影响大幅回落，但当前已处于估值低位，二季度或迎来更多向上驱动因素。同时，报告涵盖了全球主要产区的天气、供需、库存及进口情况，以及国内汽车市场和轮胎行业的需求变化，为投资者提供了多维度的市场分析。

主要观点

• 市场走势：一季度天胶基本面整体维稳，但受海外宏观环境拖累，价格大幅下跌。当前价格处于低位，二季度或因需求复苏、供应延迟、白粉病炒作等因素出现波动。
• 宏观与基本面：年初预计橡胶供需平稳，但实际行情受宏观因素主导。国内需求在节后出现向好信号，但盘面仍受海外宏观影响较大。
• 二季度策略：建议逢低布局多单，关注国内需求复苏、供应端延迟开割、白粉病炒作、海外加息不及预期等利多因素。
• 一季度策略：整体以观望为主，因基本面未出现明显矛盾，且价格受海外宏观拖累。

关键信息

一、天气与季节性

• 泰国：11月至次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
• 马来西亚：11月至次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 越南：当前处于停割期，预计4月开始过渡期，5月进入旺产期。
• 中国：当前处于停割期，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

二、供需与库存

• 全球产量：2022年全球天胶产量为1434万吨，2023年预计增加2.2%至1467.2万吨。
• 中国产量：2023年1-2月中国天胶进口量同比增加10.81%，整体需求有所回升。
• 库存情况：截至2023年3月26日，中国天然橡胶社会库存为131.2万吨，较上期增加0.58%。青岛保税区库存持续增加，压制胶价上涨。

三、价格与成本

• 泰国原料价格：胶水价格为45.8泰铢/公斤，杯胶价格为38.4泰铢/公斤，原料价格走弱，成本支撑减弱。
• 生产利润：20号胶生产利润窄幅波动，国际需求偏弱，国内买盘较低，压缩生产利润。
• 价差分析：RU和NR价差有走扩可能，20号胶对应海外需求，预计表现相对偏强。

四、国内需求与轮胎行业

• 汽车市场：2023年2月中国狭义乘用车产量同比增长11.2%，零售销量增长10.4%。新能源乘用车增长迅速，产量环比增长31%，同比增长47.7%。
• 轮胎出口：2月中国半钢胎和全钢胎产量环比大幅增长，开工率处于高位，但库存去库情况需进一步观察。
• 轮胎库存：截至2023年3月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数为30.91天，全钢胎为32.13天，库存去库趋势尚未显现。

结论与展望

• 估值低位：当前天胶价格处于估值低位，二季度需多考虑利多驱动。
• 供应端：云南白粉病问题可能成为炒作点，但短期内对供应端影响有限。
• 需求端：国内需求在节后有所改善，但需关注库存去库拐点的出现。
• 海外因素：海外加息不及预期、需求复苏可能对天胶价格形成支撑。

附注

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场风险，谨慎入市。

作者：蒋诗语
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