20230402-广发期货-生猪二季报_出栏后续持续增加_生猪供应压力持续存在_34页_3mb

广发期货生猪二季报总结

核心内容

本报告分析了2023年生猪市场供需变化、价格走势及未来行情展望，重点围绕供应端、需求端、成本端及政策影响等方面展开。

供应端

• 能繁母猪存栏：2023年2月全国能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的105.9%。
• 出栏量：当前出栏量处于阶段性底部，预计后续将持续回升，叠加出栏体重上行，供应压力将逐步增加。
• 二次育肥：二育入场增加，或对后期猪价形成压力，但其对年中出栏体重的影响尚需观察。
• 进口数据：2023年1月进口猪肉22万吨，环比+10.0%，同比+43.1%；2月进口猪肉16万吨，环比-27.27%，同比+27.2%。进口量虽较非瘟三年明显回落，但仍在相对高位。

需求端

• 季节性淡季：生猪消费仍处于季节性淡季，但疫情放开后，宏观消费预期有所好转，或带动猪肉需求。
• 收储政策：发改委启动冻肉收储，提振市场信心，猪价存在托底可能。
• 冻品入库：冻品入库意愿与二次育肥对后续行情影响较大，需持续关注。

成本端

• 饲料价格：饲料价格有所回落，降低二次育肥入场门槛。
• 仔猪价格：仔猪价格受供应偏紧预期影响涨幅较大，但整体补栏情况一般。
• 养殖利润：截至3月30日当周，自繁自养养殖利润均值为-102.95元/头，外购仔猪育肥为-240.22元/头，放养利润为-464.50元/头，行业持续亏损。

行情展望

• 短期预期：二育或在4月有补栏计划，叠加需求预期回暖，短期基本面支撑上涨。
• 中长期展望：随着出栏量回升及体重增加，供应压力持续，可能压制猪价上涨空间。建议观望为主，待二育补栏后可考虑做空09合约或买01空09操作。
• 价格目标：03、05合约目标价在18000-20000区间，三季度震荡行情，四季度需求看好，存在较强想象空间。

主要观点

• 供需博弈：当前供需两端仍存博弈，短期内上涨预期存在，但需关注二育对年中出栏量的影响。
• 情绪影响：盘面受情绪影响较大，非瘟话题发酵不足，市场情绪偏弱。
• 政策托底：发改委收储政策对市场信心有所提振，猪价存在托底可能。
• 价格趋势：猪价短期内可能企稳反弹，但中长期面临供应增加压力，上涨空间有限。

关键信息

• 出栏体重：全国商品猪出栏均重维持高位，大体重猪持续出栏，对市场形成压力。
• 肥标价差：肥标价差持续走弱，反映市场对大猪需求较差。
• 生猪价格与屠宰量：生猪价格稳中偏弱，屠宰量缓慢恢复，需求好转有限。
• 冻品库存：冻品库存样本数据反映市场对猪肉的库存情况，对价格有支撑作用。
• 猪粮比价：截至3月15日，全国大中城市猪粮比为5.3，脱离一级预警区间。

操作建议

• 短期策略：观望为主，可待二育补栏后入场做空09合约或进行买01空09操作。
• 中长期策略：关注四季度需求情况，若供应增量有限，可择机布局长线多单。

附录信息

• 母猪存栏区域变化：华北、东北、华中、华东、华南、西南、西北地区能繁母猪存栏均有不同程度的环比下降。
• 淘汰母猪价格：不同省份淘汰母猪价格区间在5.4-6.7元/斤之间，反映市场对母猪的供需关系。
• 生猪出栏计划：2023年1-3月各省份出栏计划完成率不一，部分省份完成率上升，部分下降。
• 猪肉进口：2023年1-2月猪肉进口量同比大幅增加，显示国际市场供应压力。

总结

生猪市场在2023年一季度呈现供应下滑、需求偏弱的格局，但随着能繁母猪存栏逐步恢复，出栏量将持续回升，叠加出栏体重增加，供应压力将逐步显现。需求端在疫情放开后有所改善，但整体提振空间有限。饲料成本下降有助于降低二次育肥门槛，但二育入场对猪价形成下行压力。发改委启动收储政策对市场情绪有提振作用，但需关注二育对年中出栏体重的影响。整体来看，生猪价格短期内可能企稳反弹，但中长期面临供应增加压力，建议投资者观望为主，待市场供需变化明朗后再做操作决策。