国防军工行业：板块环比趋势改善明确，新质生产力快速发展-240818-广发证券-17页_1mb

国防军工行业投资策略总结

核心观点

军工板块中长期高质量发展趋势明确，新质生产力快速发展，尤其是航空出海、大飞机、低空经济等赛道高景气有望持续。央国企积极参与大飞机产业和船舶板块，产业链升级与政策支持推动行业成长。

主要发现与机会

1. 政策支持：
   党二十届三中全会推动国防和军队改革，强化联合作战体系与跨军地协同。C919获欧洲航空安全局积极反馈，欧盟认证前景乐观。

2. 细分板块表现：
   船舶板块半年报显示订单增长；低空经济政策持续落地，产业加速推进；军贸出口与装备采购景气度共振。

3. 重点公司与投资逻辑：

   • 低估值核心标的：航发动力、中航重机、中航西飞、紫光国微 等具备“供需稀缺性+格局稀缺性”特征；
   • 成长性溢价标的：光威复材、中国动力、航天电器 等受益民用化需求扩张；
   • 新质生产力布局：关键公司如铂力特、中科星图、航发控制 等在低空经济、数字地球、高性能材料等领域具备突破潜力。

配置策略建议

• 优选长景气龙头：聚焦需求确定性强、具备全球配套能力的核心企业；
• 弱化短期订单节奏：重点研判中长期成长空间与“供需”“格局”稀缺性；
• 阶段性布局低估值+高成长：结合赔率与渗透率视角配置，“确定性”与“成长性”溢价择优而选。

风险提示

1. 装备列装/交付延后；
2. 政策调整风险（尤其定价、采购机制变动）；
3. 原材料与产品价格波动（上游成本压力与竞争加剧）。

行业估值与市场表现

• 中证军工指数2024年累计跌幅显著，当前估值处于历史高位；细分领域如航天、航空板块估值较此前明显回落，但仍具修复空间；
• 主动型基金国防板块重仓比例超配，资金配置意愿强但风险偏好阶段性谨慎。

总体结论

板块基本面趋势性改善，但短期需关注政策落地节奏与外部环境变化。长期来看，新质生产力核心赛道具备强成长与估值重塑空间——当前建议低估值策略主导下把握确定性溢价，配置优质核心龙头，逐步逢低布局高弹性成长标的。