20240401-东吴证券-国防军工行业跟踪周报_战略新兴新质生产力强势表现_南海方向酝酿局势紧张因素_9页_558kb

国防军工行业周报分析总结

行业走势

上周军工板块（申万分类）下跌0.61%，在31个行业中排名第16位。年初至今累计下跌6.29%，排名第23位。

• 节后反弹后首次调整，前三个交易日下跌6.68%，后两个交易日反弹6.50%，全周收跌。
• 主要因节后连续5周反弹，部分小市值股及卫星互联网和低空经济主题个股显著上涨，累积效应导致调整。
• 新质生产力如低空经济等战略新兴产业继续活跃，利好上游配套环节。

南海局势

南海方向紧张局势升级，菲律宾持续挑衅，中国海警维权强硬。

• 3月21日：菲34人员非法登占铁线礁。
• 3月23日：菲船无视警告强行“运送”物资至仁爱礁。
• 美国防长外泄文件显示，美菲军援海南若发生战损可能启动条约。

基本面与估值

• 估值已处历史低位，行业PE-TTM约40倍，考虑到业绩弹性，当前位置存在布局机会。
• 均价逻辑已拐点显现，下方三个关键领域具备较强成长性：军机产业链、低空经济、商业航天。

核心推荐方向

1. 军机产业链龙头企业（如中航沈飞/西飞）及核心配套企业
2. 低空经济主题代表企业（如四川九洲、威海广泰）
3. 商业航天/卫星互联网相关企业（如铂力特、华秦科技）

政策催化

• 国新投资大额增持央企科技类指数基金，将提供重要资金支撑。
• 国资委将市值管理纳入考核，国企改革加速推进。
• 两会深入推动国有经济布局优化与战略性重组。

风险提示

• 军品订单不及预期风险
• 国企改革推行进度低于预期
• 全球政治大选年带来的地缘不确定性

注：本报告核心观点包括对当前市场估值、订单拐点判断及主题投资机会的分析。建议投资者顺应产业链升级趋势，重点把握国企改革、新质生产力带来的机会。