国防军工行业：国防需求持续预期强，船舶、燃机等新领域景气高-240916-广发证券-17页_1mb

国防军工行业投资分析总结

核心观点

1. 需求持续高景气：军队现代化建设与新型装备列装持续推进，船舶、航空发动机、燃气轮机等新领域需求强劲。
2. 景气领域集中：新质生产力赛道（如航空出海、卫星通信）、军贸出口与供应链改革受益标的有望持续高增长。
3. 配置策略：优选具备“供需双重稀缺性”的长景气龙头（如航发动力、中国动力、中航西飞），弱化短期订单波动预判，聚焦中长期成长空间。

投资建议

• 全球景气共振逻辑：关注航发动力、中航重机、中国动力、中航西飞等军工核心企业。
• 订单改善主线：中航光电、光威复材、航天电器、紫光国微等基本面边际改善标的潜在催化剂。

风险提示

1. 装备列装与交付不及预期
2. 政策调整对需求的影响
3. 原材料价格波动性风险
4. 行业估值缺乏催化剂时的系统性波动风险

个股简评

• 航发动力：航空发动机全球配套龙头，民商市场替代空间广阔，25年估值43X仍具性价比。
• 中国动力：船舶动力技术革新核心，叠加民船业务弹性，25年估值30X具备长期成长逻辑。
• 光威复材：碳纤维国产替代领军，卫星互联网轻量化需求或增厚业绩，24年估值22X具中短期beta。

（注：完整分析数据源请参考Wind与报告全文）