国防军工行业：景气趋势环比改善，重视供需_26格局稀缺性-240922-广发证券-17页_1mb

国防军工行业投资策略周报总结

核心观点

行业趋势

• C919商业运营全面启动，国航、南航于9月开启运营，大飞机渗透率提升，产业链企业受益。
• 军贸、无人机、燃气轮机、商业航天板块景气提升：
  • 军贸产品亮相非洲航空航天展。
  • 俄罗斯2023年接收约14万架无人机，产量提升至2022年10倍。
  • 国内首台F级燃机完成2000小时运行，北斗导航再发射成功。

配置策略

• 低估值策略阶段性占优，重点关注：航发动力、中航重机、中航西飞等航空/军贸龙头；中航光电等订单环比改善标的。
• 强调“供需稀缺性”与“格局稀缺性”的共振特征，弱化短期订单依赖。

风险提示

• 装备列装及交付不及预期、政策调整、价格波动等风险需警惕。
• 燃料与无人机等成本压力可能挤压利润空间。

数据摘要

估值与市场表现

• 中证军工指数周跌幅**-13.7%，年初到9月累计跌幅-80.0%**。
• 航空航天（PE 4050X）、燃气轮机、北斗领域估值仍较高。
• 主力ETF持仓占比为34.4%，环比增长0.39%。

投资建议标的（按核心观点）

结论

本报告认为国防军工行业“新质生产力”赛道景气度持续提升，建议关注具备长期稀缺性的核心龙头，低估值信号阶段性利好，短期市场波动对中长期配置无实质影响。