20151130-兴业证券-轻工制造_轻工消费升级中的转型整合机遇_23页_1mb

报告摘要

轻工消费升级中的转型整合机遇总结

核心内容

本报告分析了轻工行业在消费升级背景下的转型整合机遇，指出消费趋势及结构性变化为轻工行业带来投资机会，特别是在珠宝首饰、家居、文具和包装印刷等细分领域。分析师认为，轻工行业长期增长潜力巨大，尤其在“互联网+”、国企改革等政策及市场趋势推动下，相关企业将受益。

主要观点

消费升级驱动行业增长
- 珠宝首饰：人均GDP在5000-20000美元时，珠宝首饰等轻奢消费将迎来黄金期。我国自2011年突破5000元，未来增长潜力巨大，代表企业包括飞亚达、潮宏基、瑞贝卡。
- 家居：定制衣柜行业增速超过20%，产业链向品牌和渠道延伸，结合互联网提升竞争力，代表企业包括索菲亚、宜华木业、美克家居。
- 文具：文具产业“重渠道，轻制造”，企业通过渠道多样化管理提升竞争力，晨光文具为典型代表。
- 包装印刷：消费包装正进入整合阶段，企业由生产向品牌营销服务转型，值得关注，代表企业包括奥瑞金、美盈森。
转型趋势与投资机会
- O2O与电子商务：对家居、包装印刷等行业产生长期影响，成为资本市场关注热点。
- 工业4.0：龙头企业推动智能制造，提升盈利能力，未来将进一步受到资本市场青睐。
- 国企改革：若改革成功，将提升企业效率和竞争力，相关企业如通产丽星、晨鸣纸业、恒丰纸业、永新股份值得关注。
推荐组合
- “心安”组合：索菲亚、飞亚达、美克家居、晨光文具
- “心动”组合：潮宏基、奥瑞金、东风股份、宜华木业、瑞贝卡
- “心跳”组合：东港股份、大亚科技、上海绿新、海伦钢琴
- 国企改革组合：通产丽星、恒丰纸业、晨鸣纸业、永新股份

关键信息

市场表现

轻工制造板块：本周下跌2.45%，但家具、包装印刷、造纸、珠宝首饰、文娱用品跑赢大盘。
家具板块：跌幅最小，为-0.69%，而“心安”组合本周下跌6.72%，低于大盘。
估值情况：部分企业PE与PB显示估值优势，如晨光文具、奥瑞金、东港股份等。

行业数据跟踪

包装行业数据

瓦楞纸箱产量：10月同比增长3.58%，1-10月累计增长20.1%。
塑料薄膜产量：10月同比增长8.41%，1-10月累计增长6.21%。

印刷行业数据

单色印刷品产量：10月同比下降12.4%，3-10月累计增长4.35%。
多色印刷品产量：10月同比下降7.19%，3-10月累计下降1.51%。

家具行业数据

家具零售额：10月同比增长12.4%，2-10月累计增长9.41%。
家具产量：10月同比下降2.39%，2-10月累计增长1.52%。
出口额：10月同比下降4.29%，1-10月累计增长3%。
海外需求：9月美国家具零售额同比增长7.97%，批发额增长5.01%。

原材料价格数据

针叶浆与阔叶浆：11月环比下跌，分别为1.08%和0.26%。
白卡纸与双胶纸：10月环比下跌0.13%和1.67%。
油价与塑料价格：11月同比下跌52.80%和23.04%，环比下跌5.15%和4.02%。

重点公司公告

美盈森：拟募资32.5亿元用于智慧工厂、云平台、物联网平台。
奥瑞金：非公开发行方案修订，募资上限调降至19亿元。
美克家居：与巴斯夫签订战略合作协议，推进新材料应用。
东港股份：电子发票试点推进，传统业务进入轻资产运营阶段。
永新股份：收购集团内油墨供应商，推进产业链整合。

行业重要新闻

互联网玩具：贝美互动完成Pre-A轮融资，宝宝树参与。
体育产业：乐视体育与ATP签约，成为新媒体合作伙伴。
包装印刷：云印上线供应商平台，拓展业务。
环保玩具：4M玩具推出Green Science系列，引导儿童环保意识。

风险提示

限售股解禁：2015年12月18日岳阳林纸有2亿股解禁，占总股本19.17%。
市场波动：部分公司股价下跌，如东风股份、晨光文具等。
政策与市场不确定性：油价下跌、原材料价格波动可能影响企业盈利。

估值表

包装行业：合兴包装、奥瑞金、美盈森、永新股份等企业估值表现不一，部分企业PE较低，具有投资价值。
印刷行业：劲嘉股份、东风股份、万顺股份等企业PE与PB数据表明估值优势。
家居行业：宜华木业、美克家居、索菲亚等企业业绩增长显著，估值合理。
造纸行业：晨鸣纸业、恒丰纸业、永新股份等企业估值稳定，具有长期投资潜力。

投资建议

推荐：关注“三心”+“国企改革”组合，其中“心安”组合为绩优股，业绩稳定增长。
买入：部分企业如晨光文具、奥瑞金、东港股份、美克家居等具备高增长潜力。
增持：多家企业PE处于合理区间，具有估值优势。

总结

轻工行业在消费升级背景下展现出强劲的转型整合潜力，尤其是在珠宝首饰、家居、文具和包装印刷等细分领域。O2O、工业4.0和国企改革等趋势为行业带来新的增长动力。重点公司如索菲亚、晨光文具、奥瑞金、美克家居等具备较高的投资价值，而部分企业如东风股份、永新股份等则因限售股解禁和市场波动面临一定风险。建议投资者关注“三心”+“国企改革”组合，把握轻工行业的长期发展机遇。

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