20151130-申万宏源-建材行业周报_水泥整合加速海螺控股西部_关注京津冀一体化+国企改革_23页_1mb

2015年11月建材行业周报总结

核心内容

2015年11月20日至27日，建材行业整体表现疲软，但部分区域和企业因政策支持、市场整合及行业转型而有所亮点。水泥行业受天气影响，市场需求未明显回暖，但整合加速，海螺水泥通过收购西部水泥股权，进一步加强在陕西市场的控制力。玻璃行业受降雪影响，价格小幅下降，但光伏玻璃因需求增长维持稳定，部分企业有望受益于政策支持。此外，京津冀一体化及国企改革成为投资关注的重点，相关企业被重点推荐。

主要观点

水泥行业

• 市场行情：全国水泥价格基本平稳，重庆地区低标号水泥环比上涨20元/吨。全国水泥库存为76.8%，较上周略有下降。水泥煤炭价差维持260元/吨不变。
• 区域市场：多数地区受雨水天气影响，需求疲软，库存偏高。12月至1月上旬为正常施工季，预计需求将有所回升，但价格仍将震荡调整。
• 重点事件：
  • 海螺水泥以45.94亿港元出售陕西四家水泥公司，成为西部水泥控股股东，提升陕西市场集中度。
  • 山水水泥清盘呈请被驳回，大股东天瑞集团将赢得控制权，董事会重组有望推进。

玻璃行业

• 市场行情：主要城市玻璃价格小幅下滑，北京、秦皇岛、西安价格分别下降3.5元/重箱、1元/重箱、1元/重箱。上海、广州价格保持稳定。
• 特种玻璃：一线光伏玻璃企业因需求增长出现供不应求局面，原片价格维持在17.5-18.5元/平方米，成品价格微扬后维持稳定。
• 重点关注：南玻A、亚玛顿等公司因资本运作及市场前景被推荐。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格260元/吨，与上周持平。个别地区如重庆、广西玉林有小幅上涨。
• 库存情况：全国水泥库存76.8%，略有下降。部分区域如山东、江苏库存偏高。
• 政策影响：
  • 国务院推动国企改革，推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥等低估值龙头。
  • 京津冀一体化政策推动，推荐金隅股份、冀东水泥等。

玻璃行业

• 价格走势：主要城市玻璃价格57.6元/重箱，较上周下降1.1元/重箱。
• 库存情况：全国玻璃库存3261，处于高位。
• 行业动态：
  • 光伏玻璃市场供不应求，原片价格支撑成品价格。
  • 重点推荐南玻A、亚玛顿，关注其资本运作和市场潜力。

新型建材行业

• 重点推荐：北新建材、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、嘉寓股份、建研集团、纳川股份、巢东股份等。
• 市场趋势：行业整体面临需求疲软，但部分企业通过转型或市场拓展仍具增长潜力。

投资策略

• 水泥板块：推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥，以及天山股份、冀东水泥，关注巢东股份。
• 玻璃板块：推荐南玻A、亚玛顿，关注光伏玻璃市场。
• 国企改革：推荐中建材旗下北新建材、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技，以及中材集团下属企业如宁夏建材、天山股份、祁连山等。
• 京津冀一体化：推荐金隅股份、冀东水泥，关注政策带来的市场机会。

重点关注公司估值

本周新闻回顾

宏观新闻

• 供给侧改革：中央提出供给侧改革，强调提高生产效率，优化供给结构，特别关注钢铁、水泥等上游行业。
• “三座大山”：经济下行压力来自产能过剩、债务过高和地产供应过大，需通过结构性改革缓解。

行业新闻

• 铁路投资：2016-2020年“十三五”期间，铁路投资或超2.8万亿元，重点支持中西部及城际铁路建设。
• 水泥出口：李克强总理支持中国企业赴波黑投资水泥建材业，推动产能合作。

公司新闻

• 海螺水泥控股西部水泥：通过45.94亿港元收购，海螺水泥成为西部水泥控股股东，完善陕西市场布局。
• 山水水泥清盘呈请被驳回：清盘申请被法院驳回，天瑞集团有望获得控制权，董事会重组进行中。

总结

2015年11月建材行业整体表现疲软，水泥价格稳定，玻璃价格小幅下滑。行业整合加速，海螺水泥通过收购提升区域控制力。政策方面，京津冀一体化和国企改革成为投资关注重点，推荐相关标的。光伏玻璃因需求增长维持稳定，具备上涨潜力。新型建材板块中，北新建材、伟星新材、东方雨虹等公司因转型和市场拓展被重点推荐。市场整体仍面临下行压力，但部分企业有望受益于政策和市场变化。