20231127-德邦证券-瑞联新材-688550.SH-业绩符合预期_电子化学品助力公司成长_3页_804kb

瑞联新材（688550SH）2023年三季度业绩及投资分析

业绩概况

• 财报数据：

  • 2023前三季度营业收入93亿元，同比下降21.61%；
  • 归母净利润0.98亿元，同比下降53.12%；
  • 扣非归母净利润0.87亿元，同比下降56.01%。
  • 三季度单季度归母净利润0.40亿元，同比下降17.17%，环比下降10.09%。

• 业务板块动态：

  • 液晶板块因面板行业回暖及补库存带动，业绩有所回升；
  • OLED板块受消费电子大尺寸电视疲软影响承压，但除氘代材料外其他材料营收增长；
  • 医药板块主力产品三季度销售不及预期。

财务表现

• 毛利率与净利率：

  • 三季度毛利率37.59%，同比下降3.63 pct，环比提升4.72 pct；
  • 销售净利率1.259%，同比下降3.87 pct，环比下降0.34 pct。

• 费用率：

  • 销售费用率23.2%，管理费用率13.31%，研发费用率9.09%，净利率下滑主要由毛利率下降及净利率短期波动引起。

电子化学品战略布局

• 研发重点包括：
  • 半导体光刻胶单体：20多种材料，进入验证与中试阶段；
  • 面板光刻胶：需行政审批但进展顺利；
  • 聚酰亚胺单体：申报新化学物质登记。

投资建议与估值

• 目标预测：预计2023-2025年每股收益分别为1.09元、1.80元、2.50元；
• 估值：对应PE分别为32.09倍、19.43倍、14.01倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 项目建设进度延迟；
• 产品价格波动风险。