20250422-太平洋-彤程新材-603650.SH-2024年营收规模再创新高_电子化学品占比明显提升_5页_804kb

彤程新材（603650）总结

核心内容概述

彤程新材（603650）在2024年实现了营收和净利润的双增长，公司整体业绩表现强劲。2024年公司实现营业收入32.7亿元，同比增长11.10%；归母净利润5.17亿元，同比增长27.10%。公司还发布了高额的现金分红计划，全年现金分红总额达到4.47亿元，占归母净利润的86.50%。公司主要业务涵盖汽车/轮胎用特种材料、电子化学品和全生物降解材料三大板块，其中电子化学品业务占比显著提升，成为公司增长的重要引擎。

主要观点与关键信息

营收与利润增长

• 2024年营收：32.7亿元，同比增长11.10%，创历史新高。
• 2024年归母净利润：5.17亿元，同比增长27.10%。
• 现金分红：全年现金分红总额4.47亿元，占归母净利润的86.50%。
• 2025-2027年盈利预测：
  • 归母净利润分别为6.01亿元、7.35亿元、7.99亿元；
  • 对应当前股价PE分别为32倍、26倍、24倍；
  • 维持“买入”评级。

电子化学品业务表现

• 电子化学品营收：7.45亿元，同比增长32.63%，占比达22.81%，较2023年的18.82%明显提升。
• 细分产品增长：
  • 半导体光刻胶营收3.03亿元，同比增长50.43%；
  • 显示面板光刻胶营收3.3亿元，同比增长26.8%；
  • 全生物降解材料营收0.81亿元，同比下降19.52%。

技术研发与产品创新

• 半导体光刻胶：
  • I线光刻胶增长61%；
  • KrF光刻胶增长69%；
  • 化学放大I线（ICA）光刻胶增长185%；
  • ArF光刻胶通过客户验证并开始销售；
  • KrF光刻胶实现110nm分辨率突破；
  • 自研分级树脂的I线光刻胶成功开发；
  • 推出多款厚膜先进封装用光刻胶。
• 显示材料：
  • 高性能高分分辨率光刻胶（Line1.5μm、Hole2.0μm）和AMOLED Touch用低温光刻胶已量产；
  • 高感度高分辨PR产品正在客户端测试，预计2025年全面量产。

在建项目进展

• 年产1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目：已竣工，部分进入投产阶段。
• 半导体芯片抛光垫项目：设计产能25万片/年，预计满产后年销售约8亿元，已于2024年12月底进入试生产阶段。

财务指标

资产负债表（单位：百万）

• 流动资产合计：2024年为2954百万，预计2025-2027年分别为3130百万、3361百万、3613百万。
• 长期股权投资：2024年为2131百万，预计保持稳定。
• 固定资产：2024年为1536百万，预计2025-2027年分别为1645百万、1698百万、1702百万。
• 在建工程：2024年为547百万，预计逐年减少至280百万。
• 其他非流动资产：2024年为3733百万，预计逐年增加至4396百万。
• 负债合计：2024年为4950百万，预计逐年增加至5164百万。
• 股东权益合计：2024年为3459百万，预计逐年增加至3824百万。

现金流量表（单位：百万）

• 经营性现金流：2024年为243百万，预计2025-2027年分别为595百万、751百万、853百万。
• 投资性现金流：2024年为-777百万，预计2025年为-5百万，之后逐步改善。
• 融资性现金流：2024年为371百万，预计2025-2027年分别为-617百万、-732百万、-787百万。
• 现金增加额：2024年为-158百万，预计2025-2027年分别为-22百万、76百万、137百万。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进展不及预期
• 行业产能过剩风险
• 需求下滑
• 行业竞争加剧

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

证券分析师信息

• 王亮：E-MAIL: wangl@tpyzq.com，登记编号：S1190522120001
• 王海涛：E-MAIL: wanght@tpyzq.com，登记编号：S1190523010001

总结

彤程新材在2024年实现了营收和净利润的双增长，电子化学品业务成为主要增长点，推动公司整体业绩提升。公司在半导体和显示材料领域持续进行技术创新和产品开发，多个项目已进入投产或试生产阶段，为未来增长奠定基础。公司现金分红比例高，财务状况稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。然而，公司仍面临原材料价格波动、行业竞争加剧等风险，需关注其后续发展及市场表现。