2017-电子化学品深度报告：受益半导体产业转移，电子化学品迎发展良机_34页_2mb
报告摘要
电子化学品深度报告总结
核心内容
电子化学品是电子工业的重要支撑材料，涵盖电子元器件、印刷线路板（PCB）、工业及消费类整机生产等领域的专用化学品和化工材料。全球电子化学品市场规模接近5000亿元，具有多品种、高壁垒、更新快、专业化分工细致等特点。随着半导体产业向中国转移，电子化学品行业迎来发展良机。
主要观点
- 电子化学品是半导体制造和封装测试的关键材料，占整个制造成本的约20%。
- 中国正在承接第三次半导体产业转移，政府支持和企业联动将推动电子化学品行业快速发展。
- 电子化学品目前主要依赖进口，尤其是在中高端领域，存在巨大的国产替代空间。
- 中国在光刻胶、高纯试剂、特种气体、硅片、抛光材料等领域有望实现突破，推动行业发展。
关键信息
电子化学品市场空间
- 全球电子化学品市场规模接近5000亿元。
- 中国TFT-LCD产能接近全球40%，PCB产能约占全球45%。
- 电子化学品在TFT-LCD和PCB生产中占成本50%以上。
电子化学品应用领域
- 集成电路（IC）：光刻胶、高纯试剂、特种气体、封装材料等。
- 显示器件（LCD）：光刻胶、高纯试剂、液晶材料、取向剂、封装材料等。
- 印刷电路板（PCB）：光刻胶、高纯试剂、树脂、特种气体等。
电子化学品主要种类及市场情况
- 光刻胶：全球市场规模约248亿元，主要由欧美和日本企业垄断，中国自给率低。
- 高纯试剂：全球市场规模约136亿美元，中国国产化率低，高端产品依赖进口。
- 封装材料：中国半导体封装材料市场2014年达到329亿元，未来增长空间大。
- 特种气体：应用广泛，国内主要依赖进口，部分产品已实现国产化突破。
- 硅片：全球市场由少数企业垄断，中国12英寸硅片仍依赖进口。
- 抛光材料：CMP材料市场由日本和美国企业主导，中国具备进口替代潜力。
上市公司分析
| 公司名称 | 主营业务 | 优势 |
|---|---|---|
| 上海新阳 | 大硅片+半导体封装材料 | 12英寸硅片国产化突破 |
| 飞凯材料 | 光刻胶及高纯试剂 | 紫外固化光刻胶龙头企业 |
| 强力新材 | 光刻胶专用化学品 | 国内光刻胶专用化学品行业领先 |
| 万润股份 | 液晶单体及OLED | 液晶单体市场领先，OLED前景广阔 |
| 鼎龙股份 | CMP耗材 | 抛光垫技术达到国际水平 |
| 西陇科学 | 高纯试剂 | 并购战略持续推进，IVD产品线丰富 |
| 国瓷材料 | 电子陶瓷材料 | 超细粉体技术为核心竞争力 |
| 南大光电 | 光刻胶+特种气体 | 依托“02专项”，布局光刻胶和特种气体 |
风险提示
- 产业技术突破低于预期
- 产品单一风险
- 客户集中风险
行业评级
- 买入：电子化学品行业前景广阔，具备较高的增长潜力。
- 谨慎增持：部分公司具备较强的市场竞争力和国产替代潜力。
投资逻辑
- 中国承接第三次半导体产业转移，电子化学品需求快速增长。
- 政策支持和产业基金推动行业发展，国产替代空间巨大。
- 电子化学品是半导体制造的核心材料，需求增速远高于全球平均水平。
- 上市公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，有望率先实现技术突破和市场增长。
图表目录（关键数据）
- 图1：电子化学品产业链
- 图2：电子化学品的特点
- 图3：全球电子化学品市场空间
- 图4：中国大陆半导体材料销售额占比逐渐提升
- 图5：全球主要地区半导体材料销售额
- 图6：《纲要》对集成电路各环节提出具体要求
- 图7：集成电路产业链
- 图8：中国集成电路市场规模
- 图9：全球集成电路市场规模
- 图10：显示技术分类
- 图11：TFT-LCD结构示意图
- 图12：TFT-LCD工艺流程及所需电子化学品
- 图13：全球TFT-LCD显示面板及增速
- 图14：国内五代线LCD显示面板成本构成
- 图15：全球面板产业向我国转移
- 图16：PCB内层结构
- 图17：完成后的PCB
- 图18：PCB工艺流程及所需电子化学品
- 图19：全球各地区PCB产值及增速情况
- 图20：2014年中国PCB产值占全球45.5%
- 图21：光刻胶组成
- 图22：光刻原理
- 图23：光刻胶产业链
- 图24：全球光刻胶市场分布
- 图25：IC光刻胶被国外垄断
- 图26：我国IC光刻胶市场及增速
- 图27：干膜光刻胶结构示意图
- 图28：PCB市场产值分布及变化
- 图29：光刻胶在LCD中的应用
- 图30：LCD彩色滤光片制作示意图
- 图31：全球光刻胶市场规模及结构
- 图32：我国光刻胶市场规模及增速
- 图33：高纯试剂寡头垄断
- 图34：全球高纯试剂市场格局
- 图35：高纯试剂国内市场及增速
- 图36：化学试剂国内市场
- 图37：液晶材料产业链
- 图38：混合液晶被三大公司垄断
- 图39：全球液晶需求及增速
- 图40：取向剂我国市场需求
- 图41：我国电子特种气体市场份额
- 图42：特种气体我国市场空间
- 图43：全球不同尺寸硅片需求情况
- 图44：全球不同尺寸硅片需求情况
- 图45：国内硅片需求预测
- 图46：CMP工作原理
- 图47：全球CMP材料市场规模
数据来源
- 广发证券发展研究中心
- 中国产业调研网
- Prismark
- SEIM
- ResearchInChina
- 《新型电子化学品生产技术与配方》
- 《电子化学品》
- 《光刻胶在 LCD 中的应用》
- 《简谈半导体制造工艺用高纯气体》
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