20210321-天风证券-广和通-300638.SZ-卡位优质物联网细分应用领域_股权激励彰显持续快速增长信心_4页_772kb

广和通（300638）总结

核心内容

广和通是一家专注于物联网领域的公司，其业务涵盖PC端模组、IOT产品及车载模组等。公司通过股权激励计划强化内部管理与人才激励，推动业务持续增长。同时，公司积极布局车联网等新兴市场，拓展全球客户，提升市场竞争力。

主要观点

• 股权激励计划：公司发布了2021年股权激励计划，拟向346名员工授予总计272万份权益，占公司总股本的1.12%。其中，股票期权112万份（占0.46%），限制性股票160万股（占0.66%）。激励计划设定2021-2023年净利润增长率目标分别为35%、70%和110%，以2020年净利润中值2.89亿元为基数，目标分别为3.90亿、4.91亿和6.07亿元。
• 业务增长态势：PC端模组业务持续高增长，2020年全球笔电出货量增长22.5%，公司预计笔电模组收入增长50%以上。同时，公司正推进5G PC产品的研发与市场布局。
• IOT市场突破：公司IOT产品种类齐全，且积极拓展海外市场，尤其是Cat1产品有望进入收获期，带来明显增量。
• 车载模组优势：公司通过收购Sierra Wireless，进入车载前装通信模块市场，该市场全球排名前三，且主要客户包括大众、PSA、FCA等知名整车厂。此外，公司在国内市场已切入车联网模组领域，覆盖吉利、比亚迪、长安、长城及Tier1客户。

关键信息

股权激励目标与考核

• 激励对象：包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员。
• 权益分配：股票期权112万份（0.46%），限制性股票160万股（0.66%）。
• 净利润增长目标：2021年增长35%，2022年增长70%，2023年增长110%。
• 2021年净利润目标：3.90亿元，对应2021年PE为26倍。

业务发展

• PC端模组：持续高增长，预计2021年收入达4127.48百万元，同比增长36.03%。
• IOT产品：公司大力研发并拓展海外市场，Cat1产品进入收获期。
• 车载模组：Sierra Wireless在前装市场有15年经验，公司已在国内市场推出全系车联网模组产品。

财务预测

财务指标

市场估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：47.69元。
• 未来成长空间：公司卡位优质物联网应用领域，盈利能力和市场拓展能力突出，未来成长可期。
• 风险提示：市场竞争加剧、车联网及物联网发展不及预期、新冠疫情不确定性等。

总结

广和通凭借在PC端模组、IOT产品及车载模组等领域的持续发力，展现出强劲的增长潜力。股权激励计划进一步增强团队凝聚力与人才吸引力，推动公司长期发展。公司未来在5G PC、车联网等新兴市场有望实现快速增长，当前市值被认为低估，具备较高的投资价值。