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广和通（300638.SZ）总结

核心内容

广和通（300638.SZ）是一家专注于物联网无线通信模组研发与生产的领先企业，2021年6月9日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司业务受益于万物互联和5G技术的快速发展，尤其是在车联网领域，其产品和技术具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长预期：公司2021年及以后年度业绩预计持续增长，2021/2022/2023年归母净利润分别为4.31亿元、6.18亿元、8.04亿元，同比增速分别为51.9%、43.6%、30.1%。
• 股权激励实施：2021年股票期权与限制性股票激励计划已落地，实际授予对象为191人，共2,112,930股，占总股本的0.514%。激励计划的实施有助于增强员工凝聚力，推动公司业绩进一步提升。
• 产品与技术优势：公司持续加大研发投入，丰富产品线并优化产品结构，推出多款高性能通信模组，涵盖车联网、特殊行业应用（如Jamming、Cell-Lock、Remote-SIM等），技术实力和市场竞争力显著增强。
• 毛利率提升：2020年公司毛利率提升至28.31%，较2019年提高6.15个百分点，显示公司盈利能力有所改善。
• 市场拓展：2020年海外营收占比超过50%，公司积极拓展全球市场，尤其在车载通信模块领域表现突出。
• 估值指标：当前股价为39.68元，对应PE为54.0倍，存在市场低估可能，2023年PE预计降至28.9倍，具备投资价值。

关键信息

财务数据概览

股权激励计划

• 行权条件：以2020年扣非归母净利润为基数，2021年增速不低于35%，2022年不低于26%，2023年不低于24%。
• 激励对象：包括高、中层管理人员及核心技术人员，共191人。
• 激励数量：2,112,930股，占公司总股本的0.514%。

营收与利润增长预测

• 营收增长：2021-2023年营收预计分别为4,060百万元、5,685百万元、7,674百万元，YOY分别为48.0%、40.0%、35.0%。
• 利润增长：2021-2023年归母净利润预计分别为431百万元、618百万元、804百万元，YOY分别为51.9%、43.6%、30.1%。

营运与财务指标

• 资产负债率：2021年降至14.6%，2023年为16.2%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率：2021年为5.9，2023年为5.1，流动性良好。
• 速动比率：2021年为5.8，2023年为4.8，短期偿债能力较强。
• 现金净增加额：2021年预测为2,204百万元，显示公司具备良好的资金运作能力。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响公司产能和业务发展。
• 竞争加剧：可能对盈利能力产生负面影响。

估值与投资建议

• 估值水平：当前PE为54.0倍，2023年PE预计为28.9倍，存在一定市场低估。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来表现将强于市场，具有较高的投资价值。

结论

广和通凭借其在物联网无线通信模组领域的技术优势和市场拓展能力，预计未来三年业绩将持续增长。公司实施股权激励计划，有助于提升员工积极性和公司凝聚力。尽管存在一定的外部风险，但其财务状况稳健，毛利率和净利率均有所提升，具备较强的投资吸引力。