20220614-国信证券-广和通-300638.SZ-发布股权激励方案_彰显成长信心_8页_708kb

广和通（300638.SZ）总结

核心内容

广和通于2022年发布限制性股票激励计划，旨在增强团队凝聚力，彰显公司成长信心。该计划面向高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员，共197人，拟授予239.42万股限制性股票，占公司总股本的0.39%。首次授予191.54万股，价格为11.82元/股，预留47.88万股。

公司层面的业绩考核目标为以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于20%、50%、80%，对应复合增长率约21.6%。公司2022-2024年归母净利润预测由5.5/7.4/9.6亿元下调至5.0/6.1/7.4亿元，对应PE分别为29/24/20倍。

主要观点

• 股权激励计划：公司再次推出股权激励计划，表明管理层对公司未来发展的信心。激励对象涵盖高层、中层及核心技术人员，有助于提升员工积极性和团队凝聚力。
• 业绩目标合理：公司设定的业绩目标与前次激励计划相近，体现出公司对业绩增长的持续预期，有助于员工共享成长成果。
• 车联网布局加速：公司通过收购锐凌无线剩余股权，进一步强化车联网布局，整合资源，提升市场竞争力和品牌影响力。
• 产品线丰富：公司在传统PC、POS业务基础上，积极拓展网关、泛IoT等新兴领域，持续受益于物联网市场增长。
• 市场地位稳固：公司与锐凌无线合计模组市占率已达10%-15%，位居全球第二，具有较强的行业影响力。
• 投资建议：公司持续增强研发、营销及供应链能力，维持“买入”投资评级。

关键信息

激励计划详情

• 激励对象：197人，包括高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员。
• 授予数量：239.42万股，其中首次授予191.54万股，预留47.88万股。
• 授予价格：首次授予价格为11.82元/股。
• 费用摊销：首次授予限制性股票费用总额为2248.68万元，按解除限售比例在2022-2025年摊销。

业绩目标与财务预测

• 业绩目标：
  • 2022年净利润增长率不低于20%
  • 2023年净利润增长率不低于50%
  • 2024年净利润增长率不低于80%
• 财务预测（单位：亿元）：
  • 2022年归母净利润：5.0
  • 2023年归母净利润：6.1
  • 2024年归母净利润：7.4
• PE预测：
  • 2022年：29倍
  • 2023年：24倍
  • 2024年：20倍

车联网布局进展

• 广通远驰：持续研发车规级模组，如5G车规级模组AN958-AE已通过多项认证。
• 锐凌无线收购：公司已恢复对锐凌无线剩余股权的收购审核，有助于整合资源、拓展客户和提升研发效率。
• 客户资源：锐凌无线与LG Electronics、Marelli、Panasonic等知名供应商合作，终端客户包括大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等。

产品线拓展

• 传统领域：PC、POS业务需求稳健，公司份额领先，受益于蜂窝内置率提升和制式升级。
• 新兴领域：
  • 网关及泛IoT产品持续投入研发，产品迭代加快。
  • 全球销售布局优化，渠道建设成效初显。

估值比较

风险提示

• 下游市场发展不及预期
• 市场竞争加剧
• 疫情反复影响供应链及下游需求

投资建议

公司持续加强研发、营销及供应链能力，推进车联网布局，产品线不断丰富，有望持续受益于物联网市场增长，维持“买入”投资评级。