20210322-万联证券-广和通-300638.SZ-事项点评报告_物联网赛道优质标的_股权激励提升未来前景确定性_4页_746kb

广和通（300638）事项点评报告总结

核心内容

广和通近日推出2021年股票期权与限制性股票激励计划，旨在通过股权激励提升公司未来发展前景的确定性。该计划覆盖346人，授予权益总计272万份，包括112万份股票期权（行权价51.83元/股）和160万份限制性股票（25.92元/股），占公司总股本的1.12%。激励计划设置了明确的业绩考核目标，以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增长率不低于35%、70%、110%。此外，公司还对激励对象设置了严密的绩效考核体系，以增强激励效果。

主要观点

1. 激励范围扩大，推动公司加速发展

• 本次激励计划覆盖人数远高于2018年的110人，激励范围显著扩大。
• 公司通过股权激励进一步调动核心员工的积极性，有助于提升业绩增长动力。
• 业绩目标设定更具挑战性，体现出公司对未来增长的信心。

2. 物联网行业景气度上行，业绩持续增长

• 公司自2016年起进入快速增长阶段，营收和盈利能力均保持较高水平。
• 2020年公司预计归母净利润为2.72亿元-3.06亿元，同比增长60%-80%。
• 业绩增长主要受益于全球物联网终端数量的快速增长以及公司产品矩阵的不断完善。
• 公司业务分为MI（移动互联网）和M2M（机器对机器）两大领域，聚焦高价值赛道，保障高盈利水平。
• 海外渠道逐步扩张，公司业绩有望持续增长。

3. 深耕MI市场，PC赛道卡位优势明显

• MI业务进入壁垒高，公司凭借Inter股东背景率先切入市场。
• 与联想、惠普、戴尔等PC行业龙头企业建立了良好合作关系，具有显著的先发优势。
• 随着蜂窝笔记本模组渗透率的提高，公司PC端业务有望持续扩张。
• 未来5G模组产品的迭代出货将带来更高毛利，进一步提升公司竞争力。

关键信息

财务数据概览

财务比率

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

风险提示

• 物联网下游需求增速不及预期。
• 模组市场竞争加剧，可能影响利润空间。
• 疫情带来的经济不确定性可能影响海外营收。

总结

广和通通过股权激励计划扩大激励范围，提升员工积极性，推动公司持续增长。公司受益于物联网行业快速发展，业绩稳步提升，尤其是在MI和M2M业务领域表现突出。同时，公司通过收购Sierra Wireless的车载前装模组业务，进一步巩固其在PC端市场的优势，具备良好的发展前景。财务数据显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，体现出市场对公司未来增长的信心。公司投资评级为“买入”，但需关注行业及市场潜在风险。