20130807-申万宏源-资金先进后出_数量组合表现较好_30页_881kb

详细总结

核心内容

本报告为2013年7月的数量分析月报，重点分析了市场走势、行业表现、量化组合收益、宏观景气指数、市场资金流动及投资者情绪等关键因素，同时提出了量化投资建议。

主要观点

• 市场走势：市场在底部震荡，预计8月份将继续低位震荡，略偏向上涨。
• 行业表现：信息服务行业涨幅最大，达到19.18%；盈利动量行业策略表现突出，跑赢沪深300指数。
• 股票组合：除成长组合外，其他组合均跑赢上证指数，其中低估偏离组合表现最佳。
• 宏观景气：宏观经济景气指数继续小幅下降，主要受宏观流动性、上游资源品景气及进出口景气回落影响。
• 市场资金：7月底二级市场资金为10650亿元，较上月增加350亿元，资金先进后出，下旬小幅流出。
• 投资者情绪：交易热度有所恢复，但投资者观点分歧度上升，场外投资者参与热情较低。

关键信息

市场回顾

• 主要指数表现：7月沪深主要指数涨跌互现，申万A指上涨3.12%，创业板指上涨12.09%，上证50下跌3.11%。
• 申万一级行业表现：信息服务涨幅最大（19.18%），金融服务行业表现最差（-2.23%）。
• 申万风格指数表现：小盘指数涨幅最大（6.83%），低市净率指数跌幅最大（-2.33%）。
• 指数基金发展：截至2013年7月底，市场已成立208只指数基金，总规模3246亿元，其中ETF占比最高（46.23%）。

量化组合表现

• 行业组合：等权重加权行业组合跑赢沪深300指数4.09%，自由流通市值加权行业组合跑赢沪深300指数2.68%。
• 股票组合：数量股票组合表现较好，除成长组合外，其他组合均跑赢上证指数。
• 指数增强组合：跑赢沪深300指数约1.08%，近一年超额收益为2.42%，跟踪误差仅为1.50%。
• 抽样复制组合：7月跟踪误差为1.94%，高于历史平均水平，表现不佳。

宏观景气分析

• 景气指数：6月申万宏观经济景气先行指数为99.46点，较5月下降0.01点。
• 景气回落原因：宏观流动性、上游资源品景气、进出口景气回落。
• 未来展望：由于景气先行指数领先3个月左右，预计三季度宏观景气小幅下降。

市场资金流动

• 资金变化：7月资金先进后出，下旬小幅流出，总资金为10650亿元，较上月增加350亿元。
• 市值资金比：7月末为7.20，与上月末持平，仍处于较高水平。
• 利润利息比：调整后的利润利息比降至2.17，股票相对债券估值开始回升。

投资者情绪

• 交易热度：短期交易动量止跌回升，表明市场交易热度有所恢复。
• 投资者观点：换手率快速上升，投资者观点分歧度上升。
• 投机倾向：场外投资者参与热情较低，净增长率明显低于6月份。
• 估值温度：市场估值温度为19.5，小幅下降，但处于估值阈值以下的行业数量与6月末相当。

市场驱动因子

• 规模因子：总市值因子表现突出，小盘股组合跑赢大盘股组合9.8%。
• 动量因子：股价动量因子延续5个月正收益，盈利动量因子延续7个月正收益。
• 其他因子：估值、“流动性陷阱”、反转效应等长效因子表现欠佳；股价因子、股息率因子和预期ROE因子表现较差。
• 多因子模型：本月表现一般，等权重模型和主观权重模型相对收益均为负值。

量化投资建议

• 行业组合推荐：调入行业包括通用机械、环保工程及服务、化学纤维等；调出行业包括金属制品、零售、电力等。
• 盈利动量行业组合：推荐动物保健、采掘服务、化学原料等申万二级行业。
• 股票组合推荐：低估偏离组合、优质低估组合、红利组合等均表现较好，成长组合跑输上证指数。

总结

• 市场趋势：市场震荡，预计8月继续低位震荡，略偏向上涨。
• 行业表现：信息服务行业涨幅最大，盈利动量行业策略表现突出。
• 量化策略：等权重和自由流通市值加权行业组合、低估偏离组合等均表现较好。
• 宏观景气：景气指数小幅下降，主要因宏观流动性、上游资源品景气及进出口景气回落。
• 资金流动：资金回流，市值资金比持平，利润利息比下降。
• 投资者情绪：交易热度恢复，但分歧度上升，场外投资者热情较低。
• 因子表现：规模因子表现突出，动量因子延续正收益，其他因子表现欠佳。
• 投资建议：关注盈利动量行业组合，以及低估偏离、优质低估、红利等股票组合。