20140108-申万宏源-数量组合跟踪月报_结构性牛市下的坚守也能获得胜利_25页_864kb

数量组合跟踪月报总结（201401）

核心内容

本报告主要分析了2013年12月数量组合的表现，并给出了2014年1月的推荐组合名单。通过数量化方法研究股票市场表现，结合统计规律，提供量化股票组合及行业组合的参考建议。报告指出，面对结构性牛市，坚守原有模型也是一种有效的策略。

主要观点

• 量化组合表现良好：2013年所有量化组合均跑赢基准，其中低估偏离和优质低估组合表现尤为突出，信息比率分别为3.15和2.92。
• 行业配置与个股选择均贡献正超额收益：在2013年12月，所有组合的行业配置和个股选择均对超额收益有正贡献，其中个股选择对所有组合贡献最大。
• 市场分化明显：2013年市场整体呈现分化，沪深300下跌7.65%，而中证500上涨16.89%。小盘股对组合的贡献更大。
• 调整幅度差异大：由于2013年分红数据更新，各组合调整幅度不一，其中红利组合调整比例最高，达到59%。
• 指数增强与抽样复制效果一般：过去一月，指数增强策略跑赢沪深300约0.09%，抽样复制策略则相对沪深300负向偏离0.41%。

关键信息

组合表现

月度收益分解

• 行业贡献：纺织服装、医药生物、机械设备等行业对多个组合的超额收益有显著贡献。
• 行业贡献最小：采掘、房地产、交运设备等行业的贡献较小，其中采掘对部分组合贡献为负。
• 小盘股表现更好：小盘股对低估偏离、优质低估、红利、金牛、成长、成熟等组合的贡献最大。

组合调整

• 调整比例：各组合调整比例不一，其中红利组合调整比例最高（59%），优质成长组合调整比例为78%。
• 调整行业：内部因子行业策略调整5个行业，盈利动量行业策略调整20%的行业。
• 调整股票：低估偏离调整5只股票，优质低估调整10只股票，红利调整59只股票，金牛调整2只股票，成长调整4只股票，成熟调整8只股票，稳定成长调整1只股票，优质成长调整39只股票。

推荐组合

• 行业量化组合：
  • 本月调入行业：中药、零售、化学制药、医药商业、环保工程及服务
  • 本月调出行业：光学光电子、电力、通用机械、半导体、航空运输
• 股票量化组合：
  • 低估偏离组合：主要集中在房地产、金融服务、公用事业等行业
  • 优质低估组合：主要集中在采掘、纺织服装、房地产等行业
  • 红利组合：主要集中在房地产、机械设备、建筑建材等行业
  • 金牛组合：主要集中在房地产、金融服务、商业贸易等行业
  • 成长组合：主要集中在交通运输、采掘、公用事业等行业
  • 成熟组合：主要集中在交通运输、公用事业、金融服务等行业
  • 稳定成长组合：主要集中在医药生物、房地产、化工等行业
  • 优质成长组合：主要集中在医药生物、纺织服装、机械设备等行业

指数增强及抽样复制

• 指数增强策略：过去一月跑赢沪深300约0.09%，近一年超额收益为1.84%，跟踪误差为1.68%。
• 抽样复制策略：过去一月相对沪深300负向偏离0.41%，近一年跟踪误差为2.05%。

附录信息

数量化模型介绍

• 金融股票组合选股模型：基于PB指标选择金融服务行业股票。
• 低估偏离组合选股模型：基于非金融行业和金融行业自由流通市值比值加权。
• 优质低估组合选股模型：基于公司运营质地、盈利能力等指标进行综合评分。
• 红利组合选股模型：基于股息率和股息支付率筛选股票。
• 金牛组合选股模型：基于现金流指标筛选股票。
• 成熟组合选股模型：基于现金流状态划分股票生命周期。
• 成长组合选股模型：基于现金流状态划分股票生命周期。
• 稳定成长组合选股模型：基于主营毛利润增长率和净利润增长率筛选股票。
• 优质成长组合选股模型：基于毛利率、盈利动量、预期成长、总市值等因子筛选股票。

组合股票名单

• 低估偏离组合：包括华联矿业、伟星股份、广宇发展、友利控股、雅化集团、大有能源、福耀玻璃、中国平安、招商银行、民生银行等。
• 优质低估组合：包括靖远煤电、兰花科创、阳泉煤业、大有能源、南岭民爆、金禾实业、中国神华、中国石油、中国神华、中国平安、招商银行、民生银行等。

总结

本报告展示了数量化组合在结构性牛市中的表现，强调了坚守原有模型的重要性。通过分析各组合的表现和调整情况，可以得出以下结论：低估偏离和优质低估组合表现优异，个股选择对所有组合的贡献均为正，小盘股表现更好，调整幅度差异较大，指数增强和抽样复制效果一般。