20100806-申万宏源-股市资金回流_数量组合大幅跑赢市场-数量分析月报201008_33页_870kb

2010年8月数量分析月报总结

核心内容

2010年8月，申银万国证券研究所有限公司发布数量分析月报，重点分析了市场特征、资金状况、市场驱动因子及行业景气指数，为投资者提供了量化选股和投资建议。

市场特征：深强沪弱

• 沪深两市整体放量上涨，深证100领涨，涨幅达15.4%，领先沪市3.8个百分点。
• 创业板继续落后市场，7月涨幅仅为5.1%。
• 小盘股表现优于大盘股，微利和高PE板块因资金流入加速而表现突出。
• 金融与地产行业表现两极分化，地产行业涨幅最大，达到21.5%，而金融服务行业涨幅较小，仅6.5%。

市场资金状况略有增加

• 7月底二级市场资金估计为13400亿元，比6月底略有增加，资金恢复净流入。
• 市值资金比为5.37，估值仍处于较低水平，但投资者相对谨慎。
• 在没有新的利空情况下，市场短期和长期都看好，但需警惕快速上涨可能引发的资金压力。

市场驱动因子：等权重策略跑赢市场

• 动量因子相对收益为-7.82%，为本月表现最为突出的市场驱动因子。
• 等权重模型和主观权重模型均跑赢市场，分别获得19.62%和18.93%的收益。
• 基于市场驱动因子分析的多因子模型表现优异，跑赢沪深300指数和申万A指。

行业景气指数分析

• 宏观经济景气继续下降，未来2-3个月仍将维持下行趋势。
• 煤炭景气走平，电力需求回落。
• 钢铁需求短期难有起色，水泥行业景气将继续下降。
• 纯碱需求有所下降，但仍处于较高水平。
• 白酒景气短期可能下降，但预计未来将有所回升。

主要观点

• 市场趋势：市场整体呈现深强沪弱的格局，小盘股表现优于大盘股。
• 资金状况：市场资金略有增加，估值仍较低，但投资者态度谨慎。
• 市场驱动因子：动量因子表现突出，等权重和主观权重模型均跑赢市场。
• 行业景气：宏观经济景气继续下降，下游消费行业如白酒和汽车行业景气短期下降，但有望回升；中游制造业如钢铁和水泥行业景气继续下滑；上游能源行业如煤炭景气走平。
• 量化模型表现：两个量化组合（低估偏离组合和优质低估组合）大幅跑赢市场，分别跑赢上证指数7.85%和6.12%。

关键信息

资金状况

• 二级市场资金为13400亿元，比6月底略有增加。
• 市值资金比为5.37，低于历史阈值上限6，但高于下限4，表明资金对市场无明显约束。
• 调整后的利润利息比为1.55，估值仍较低。

市场驱动因子表现

• 动量因子相对收益为-7.82%，验证了超跌反弹阶段的动量效应。
• 等权重模型和主观权重模型的相对收益分别为4.29%和4.67%，跑赢市场基准。
• 低估偏离组合和优质低估组合均跑赢市场，分别跑赢上证指数7.85%和6.12%。

行业景气指数

• 宏观经济景气指数继续下降，预计未来3个月仍将继续下行。
• 煤炭景气指数走平，电力需求回落。
• 钢铁需求短期难有起色，水泥行业景气继续下降。
• 纯碱需求小幅下降，但仍处于较高水平。
• 白酒景气指数短期下降，但预计未来将有所回升。

推荐行业与组合

• 推荐行业：交通运输、金融服务、化工、建筑建材、黑色金属。
• 推荐组合：
  • 低估偏离组合：调出3只股票，调入2只股票，调整比例为3%。
  • 优质低估组合：调出11只股票，调入11只股票，调整比例为8%。

量化模型收益分解

• 低估偏离组合的行业配置和个股选择贡献分别为3.64%和4.20%。
• 优质低估组合的行业配置和个股选择贡献分别为2.56%和3.56%。
• 房地产行业对两个组合的收益贡献最大。

附录信息

• 市场驱动因子分析方法：包括七大类31个因子，涵盖估值、盈利、成长、运营、规模、动量等。
• 行业景气指标：更新了2010年6月份的景气指数，并分析了各行业景气走势。
• 量化模型介绍：包括行业数量选择模型、金融股票组合选股模型、低估偏离组合和优质低估组合。
• 组合股票名单：提供了两个组合的股票调整情况。

总结

本报告基于数量分析方法，对股票市场表现和相关主题进行了深入研究，结合统计规律，提出了数量化选股及投资建议。主要结论包括市场资金略有增加、市场驱动因子表现突出、行业景气指数继续下行、两个量化组合跑赢市场等。报告为投资者提供了详细的行业推荐和组合调整建议，帮助其把握市场趋势和行业机会。