20211206-天风证券-FOF组合推荐周报_上周规模因子FOF组合表现较好_9页

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告介绍了四类FOF组合及一个ETF组合的构建策略与跟踪表现，涵盖日历效应、业绩增强、规模低估及“双鑫”ETF组合，均基于对基金历史数据的分析与模型构建，旨在通过量化方法提升投资收益与风险控制能力。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于基金业绩的月度效应检验，发现主动权益类基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，因此在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金的每日业绩中位数复合指数。
  • 组合从2019年3月开始样本外跟踪。
  • 截至2021年12月3日，年化收益为21.55%，年化超额基准为7.74%。
  • 今年以来累计收益13.66%，超额基准5.01%。
  • 上周超额收益为-0.17%。
  • 在市场大涨年份超额收益基本在10%以上，市场大跌年份也能小幅跑赢基准，表现弹性较强。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：通过剥离风格后的选股Alpha衡量基金经理的选股能力，并采用衰减加权法提升因子有效性，同时对行业暴露、风格暴露、仓位控制等进行约束，构建组合优化模型，季度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金的每日业绩中位数复合指数。
  • 组合从2018年12月开始样本外跟踪。
  • 截至2021年12月3日，年化收益为15.87%，年化超额基准为5.44%。
  • 今年以来累计收益9.85%，超额基准1.19%。
  • 上周超额收益为-0.06%。
  • 每年都能跑赢基准，具有良好的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：研究发现基金规模与未来业绩呈倒U型关系，因此构建规模低估因子，结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 关键信息：
  • 分为无约束与有约束两种组合，无约束组合表现更优。
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金的每日业绩中位数复合指数。
  • 组合从2019年6月开始样本外跟踪。
  • 截至2021年12月3日，无约束组合年化收益18.56%，年化超额基准8.13%；有约束组合年化收益19.37%，年化超额基准8.94%。
  • 今年以来无约束组合累计收益28.26%，超额基准19.60%；有约束组合累计收益23.14%，超额基准14.48%。
  • 上周无约束组合超额收益0.81%，有约束组合超额收益0.78%。
  • 结合份额因子后，选基因子有效性显著提升，具备良好的业绩预测性。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格与板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置，识别宏观情景并选择最优板块。
• 关键信息：
  • 组合按周频换仓，平均年化单边换手1.25倍。
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金的每日业绩中位数复合指数。
  • 截至2021年12月3日，年化收益为18.35%，年化超额基准为14.20%。
  • 今年以来累计收益0.77%，超额基准8.10%。
  • 上周超额收益为-1.34%。
  • 组合表现稳健，具有较高的超额收益能力。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动可能导致模型失效。
• 投资决策需结合个人投资目标、风险承受能力等综合因素，不构成具体投资建议。

联系信息

• 分析师：吴先兴
  SAC执业证书编号：S1110516120001
  邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 联系人：韩乾
  邮箱：hanqian@tfzq.com

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