20181231-财通证券-机械行业2019年投资策略_逆周期龙头为盾_新兴成长为矛_37页_3mb

机械行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年机械行业投资重心将从传统周期行业向弱周期或逆周期属性的优质龙头倾斜。在下游需求承压的背景下，重点推荐具有持续成长潜力的新兴行业企业及工程机械等逆周期调节受益板块。

主要观点

• 工程机械：行业进入景气中后期，19年上半年为配置窗口期，预计销量前高后低，但龙头企业仍具备较强的盈利能力和市场份额增长潜力。
• 光伏设备：技术和成本双轮驱动，市场空间广阔，重点推荐设备龙头迈为股份、捷佳伟创，关注金辰股份及京山轻机。
• 泛自动化：短期受经济下行及贸易战影响有所压制，但长期仍为大势所趋，重点推荐拓斯达、汇川技术、埃斯顿，建议关注机器人、诺力股份、劲拓股份等。

关键信息

1. 机械行业投资受需求驱动

• 国内需求：主要由基建、地产、制造业和采掘业构成。
• 出口需求：2018年出口占比达12.1%，预计2019年将继续保持高增长。
• 行业周期：工程机械具有显著的朱格拉周期特征，行业景气周期一般包括3个存货周期，每个周期约3-4年。

2. 工程机械板块

• 挖机市场：2018年1-11月销量同比增长48.4%，2019年预计增长8%左右，呈现前高后低走势。
• 行业竞争：国产品牌市占率提升至55.8%，龙头企业如三一重工、浙江鼎力、杭叉集团有望持续受益。
• 海外市场：海外市场需求广阔，国内主机厂正加快全球化布局，2019年海外业务有望重回高增长。

3. 光伏设备板块

• 国内装机：预计2019年新增装机容量为40GW，其中分布式、领跑者和光伏扶贫为主要增长点。
• 技术发展：单晶硅市场份额将从2017年的31%提升至2025年的49%，PERC技术将成为主流，预计2025年市场占比将超64%。
• 成本下降：光伏系统成本持续下降，2019年预计降至3.5元/瓦以下，有望实现发电侧平价上网。

4. 泛自动化板块

• 工业机器人：短期受经济下行和贸易战影响有所调整，但长期需求不悲观，政策支持力度加大。
• 自动化趋势：制造业自动化需求逐渐从可选项转向必选项，重点推荐掌握核心技术的公司，如拓斯达、汇川技术、埃斯顿。

投资建议

• 工程机械：重点推荐三一重工、浙江鼎力、杭叉集团，关注其海外市场和更新需求带来的增长。
• 光伏设备：重点推荐迈为股份、捷佳伟创，建议关注金辰股份及京山轻机。
• 泛自动化：重点推荐拓斯达、汇川技术、埃斯顿，关注机器人、诺力股份、劲拓股份等。

风险提示

• 宏观经济：大幅下滑可能对行业造成冲击。
• 贸易战：可能影响出口和海外市场需求。
• 行业发展：可能不及预期，尤其是政策调控和竞争加剧带来的不确定性。

重点公司投资评级

行业分析

基建投资

• 趋势：2019年基建投资增速有望回升至5%以上，成为挖机需求的重要支撑。
• 影响：对工程机械行业形成利好，尤其是中小挖和中挖。

房地产投资

• 趋势：2019年房地产投资增速将高位回落，对中挖形成一定冲击。
• 影响：房地产销售与新开工背离，可能导致中挖市场增长受限。

制造业投资

• 趋势：预计2019年二季度开始有所下行，但部分细分领域仍有望保持增长。
• 影响：更新需求、民间投资、出口滞后等因素将影响制造业投资的走势。

光伏设备

• 市场空间：国内和海外市场需求增长，尤其是印度、越南等新兴市场。
• 技术驱动：单晶硅、PERC等高效技术将推动设备升级和市场需求。

泛自动化

• 需求变化：短期受经济和贸易影响，但长期趋势明确。
• 政策支持：自动化升级有助于缓解劳动密集型产业外迁压力，提升制造业效率。

总结

2019年机械行业投资机会主要集中在具有弱周期或逆周期属性的优质企业，如工程机械龙头、光伏设备龙头及自动化领域领先企业。随着行业周期调整、技术升级和成本下降，这些企业有望在2019年实现业绩增长和估值提升。同时，需关注宏观经济波动、贸易战影响及政策变化等风险因素。