20191128-光大证券-机械行业2020年投资策略：价值+成长，布局高景气度领域_52页_3mb

机械行业2020年投资策略总结

核心内容

机械行业在2020年面临全球经济下行压力和国内经济增速放缓的宏观背景，但部分细分领域仍保持高景气度。行业整体业绩趋稳，子行业分化明显，部分高端制造和新兴技术领域成为投资重点。

主要观点

• 价值与成长并重：在经济下行压力下，坚守价值投资的同时，关注成长性高的新兴领域。
• 细分行业机会突出：工程机械、光伏设备、汽车电子、口腔医疗、油气设备与油服等行业具备较好增长潜力。
• 技术驱动行业发展：光伏技术迭代、高端制造技术提升等推动行业向高效、智能化方向发展。
• 政策与市场共同作用：国家政策支持和市场需求增长共同促进相关行业的发展。
• 行业复苏与增长：部分行业如铁路设备、油气设备等在2020年有望迎来复苏和快速增长。

关键信息

宏观背景

• 全球制造业PMI低迷，经济下行压力渐显。
• 国内PMI下滑，但高技术制造业、装备制造业等仍保持景气。
• PPI下行利好机械板块利润释放。

行业情况

• 收入端：依赖固定资产投资，下游景气分化，需关注预期好的赛道。
• 成本端：2019年PPI持续下行，利好机械板块利润。
• 2020年展望：
  • 工程机械后周期产品进入高增长期，高空作业机械潜力巨大。
  • 光伏设备需求将因平价上网和技术创新而增长。
  • 汽车电子、口腔医疗等非周期性赛道增长显著。
  • 油气设备与油服行业进入高景气期。
  • 铁路设备细分行业仍有较好成长空间。

投资建议

1. 工程机械：推荐三一重工、浙江鼎力、中联重科。
2. 光伏设备：关注捷佳伟创、迈为股份。
3. 周期非敏感赛道：推荐克来机电（汽车电子）、美亚光电（口腔CBCT）。
4. 油气设备与油服：推荐安东油田服务、宏华集团、中集安瑞科。
5. 铁路装备：重点推荐中国通号。

风险提示

• 宏观经济增速下滑；
• 研发推进不及预期；
• 产业发展不及预期；
• 海外扩张不及预期；
• 贸易和汇率波动风险。

投资聚焦

• 工程机械：高空作业机械需求增长显著，产品结构优化推动公司业绩增长。
• 光伏设备：技术迭代和成本下降推动设备需求增长，平价上网前景可期。
• 汽车电子：非标设备需求放量，行业智能化加速。
• 口腔医疗：CBCT需求旺盛，行业景气向上。
• 油气设备与油服：国内投资上升，行业进入高景气期。

区别于市场的观点

• 高空作业平台脱离周期属性，具备高增长潜力。
• 光伏高效路线推动设备需求增长，平价上网将加速。
• 汽车电子和口腔医疗等非周期性赛道增长显著。
• 油气设备与油服行业因国内投资上升而进入高景气期。
• 铁路设备行业复苏可期，动车组和车辆大修市场潜力巨大。

投资策略

• 维持机械行业“买入”评级。
• 关注高景气度、高成长性细分领域。
• 强调自下而上的投资策略，精选非周期性赛道。

重点公司

投资观点

• 掘金思路一：工程机械后周期产品增长显著，高空作业机械潜力巨大。
• 掘金思路二：光伏设备因平价上网和技术创新迎来发展良机。
• 掘金思路三：精选非周期性赛道，如汽车电子和口腔医疗。
• 掘金思路四：国内油气投资上升，行业进入高景气期。
• 掘金思路五：铁路设备细分行业复苏，动车组和车辆大修市场成长可期。