疫情当下的机械行业：短期受影响，中长期趋势不改

疫情当下的机械行业总结

核心内容

疫情对机械行业造成短期影响，主要体现在生产和物流的延迟，但中长期趋势依旧向好。行业重点推荐组合包括：【晶盛机电】【杰瑞股份】【三一重工】【锐科激光】【先导智能】【中海油服】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】【迈为股份】。

主要观点

• 疫情对机械行业的影响有限：相比SARS，本次疫情对机械企业影响更多体现在2月份的复工延迟，但随着疫情缓解，行业将恢复增长。
• 工程机械行业韧性较强：2019年12月挖机销量达2万台，同比增长26%，全年累计销量增长15%。出口市场快速增长，成为新增长点。
• 锂电与光伏设备行业仍处扩张周期：尽管受疫情影响，但2020年下游扩产仍有望推动设备需求增长，尤其是大硅片技术迭代将拉长设备需求周期。
• 半导体设备行业迎来发展机遇：CIS芯片需求缺口大，国产化加速，晶盛机电作为大硅片设备龙头，有望受益；中微公司等设备商在存储等IC产线中获得重要订单。
• 油服行业持续高景气：中海油2020年资本开支预计为850-950亿元，油服企业受益于国内油气七年行动计划和产能扩张。

关键信息

工程机械

• 2019年12月挖机销量：2万台，同比增长26%，全年累计销量23.5万台，同比增长15%。
• 出口增长显著：12月出口2917台，同比增长67%。
• 龙头公司表现突出：三一重工挖机销量同比增长29%，市占率提升近3pct；徐工、卡特彼勒等也实现较高增速。
• 2020年预期：挖机销量有望迎来开门红，Q1同比增长10-20%，三一挖机收入增速预计超35%。

光伏设备

• 晶盛机电中标14亿元光伏大订单：公司2019年光伏设备订单超过32亿元，全年业绩符合预期。
• 大硅片技术迭代：单晶渗透率将从50-60%提升至80-90%，中环推出12寸大硅片，晶盛机电作为唯一12寸设备提供商，将受益明显。
• 2020年预期：光伏设备新增订单预计超过100亿元，公司PE为26倍，维持“买入”评级。

锂电设备

• 特斯拉降价，国产化加速：国产Model3价格降至30万元以下，特斯拉与宁德时代的合作将进一步推动国产设备需求。
• 全球电动化趋势：预计2025年全球电动车销量将超1800万辆，行业CAGR达35-39%，设备投资约1800亿元。
• 先导智能受益明显：公司与6家龙头电池厂合作，2020年净利润预计12.3亿元，PE为31倍，维持“买入”评级。

半导体设备

• CIS芯片需求激增：索尼、三星、豪威科技宣布涨价10-20%，2025年前市场规模将扩张5-10倍。
• 国产设备替代加速：中微公司中标长江存储9台刻蚀设备订单，国内IC设备企业正进入业绩兑现期。
• 晶盛机电受益：公司作为大硅片设备龙头，将受益于12寸设备招标，预计未来三年新增订单超100亿元。

投资建议

• 工程机械：重点推荐【三一重工】，预计2020年净利润136亿，PE为10倍，目标价22.6元。
• 油服：重点推荐【杰瑞股份】【中海油服】【博迈科】【海油工程】，港股推荐【华油能源】。
• 光伏设备：重点推荐【晶盛机电】，预计2020年收入44亿元，净利润9.5亿元，PE为26倍，维持“买入”评级。
• 锂电设备：重点推荐【先导智能】，预计2020年净利润13.8亿元，PE为27倍，维持“买入”评级。
• 半导体设备：重点推荐【中微半导体】【晶盛机电】【北方华创】【长川科技】【精测电子】，关注【华兴源创】【至纯科技】。

风险提示

• 疫情影响持续
• 经济增速低于预期
• 下游行业需求低于预期
• 行业竞争加剧

行业重点新闻

• 半导体设备：上海精测中标长江存储集成式膜厚量测仪；SK海力士第四季度利润骤降95%；台积电5nm工艺进展顺利。
• 锂电设备：特斯拉确认宁德时代为动力电池供应商。
• 光伏设备：商务部继续对美韩进口多晶硅征收反补贴税；2020年光伏建设方案公布，补贴总额15亿元。

公司新闻公告

• 晶盛机电：预计2019年净利润增长0%-20%，光伏设备订单超32亿元。
• 三一重工：2019年净利预增77%-93%，挖机、起重机、混凝土机械等销量增长。
• 恒立液压：2019年净利润增长47.02%-52.99%，受益于产品销量和汇率收益。
• 锐科激光：2019年净利润同比下降22.32%-26.94%，主要因产品价格调整和验收试验延迟。

重点数据跟踪

• 12月挖掘机销量：20155台，同比增长25.8%
• 12月小松挖机开工时间：123.6小时，同比下降1.8%
• 12月机床销售：4.0万台，同比下降14.3%
• 12月新能源乘用车销量：13.7万辆，同比下降14%
• 12月动力电池装机量：9.71GWh，同比下降27%
• 12月北美半导体设备制造商出货额：24.91亿美元，同比增长17.8%
• 12月工业机器人产量：20014台/套，同比增长15.3%
• 12月电梯、自动扶梯及升降机产量：10.9万台，同比增长1.9%

风险提示

• 疫情持续影响生产和物流
• 经济增速低于预期
• 下游行业需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%-15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%-5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下