深度报告-20221230-华安证券-2023年机械行业投资策略_顺势而上_择优布局_31页_1mb

2023年机械行业投资策略总结

核心内容

2023年机械行业投资策略认为，板块整体估值合理，存在结构性机会，建议投资者关注光伏设备、储能设备、智能仓储物流及通用设备等细分领域。行业评级为增持，报告日期为2022-12-31。

主要观点

• 2022年机械板块表现低迷：申万机械指数全年下跌20.67%，在申万一级行业中排名靠后，表现落后于上证指数、深圳成指，但略优于中证1000。
• 细分行业表现差异明显：一季度煤炭设备涨幅较大，但整体表现不佳；二季度光伏设备因高景气赛道表现突出；三季度半导体及3C设备受益于政策催化；四季度农用机械因农业政策受益。
• 机械板块估值合理：截至2022年12月30日，申万机械设备板块PE（TTM）为27倍，略低于历史中位数30倍，整体不具备显著估值修复空间。
• 市场一致预期偏乐观：2023年机械设备板块预测净利润增速均值为53.10%，其中通用设备和自动化设备预期最高，分别为61.6%和63.2%，但可能难以实现。
• 政策持续发力：2022年多部门出台制造业支持政策，2023年政策或继续超预期，带动装备制造业修复与增长。
• 2023年行情为阶段性与结构性：建议重点关注光伏设备、储能设备、智能仓储物流及通用设备等板块。

关键信息

1. 光伏设备

• 景气延续：受上游硅料价格下行及技术升级影响，光伏设备需求持续。
• 推荐个股：帝尔激光、连城数控、高测股份、奥特维。
• 建议关注：捷佳伟创、迈为股份、金辰股份、罗博特科。
• 新技术路线：N型电池设备、钙钛矿、铜电镀等。
• 平台化布局：晶盛机电具备成长潜力。
• 部件供应商：汉钟精机为推荐标的，建议关注明志科技、英杰电气。

2. 储能设备

• 需求爆发：政策推动下，储能设备市场前景广阔。
• 推荐个股：宁德时代、传艺科技、维科技术、鹏辉能源。
• 建议关注：中科海钠（未上市）、南网科技、国能日新、华自科技、阳光电源、盛弘股份、科华数据、科陆电子、德业股份、青鸟消防、国安达、林洋能源、上能电气、同力日升、正泰电器。

3. 智能仓储物流

• 高质量发展：人口红利消退、成本上升、政策支持推动行业需求爆发。
• 推荐个股：兰剑智能、今天国际（计算机覆盖）。
• 建议关注：音飞储存、诺力股份、东杰智能、科捷智能、昆船智能、井松智能。

4. 通用设备行业

• 经济复苏带动需求：预期2023年经济复苏将推动通用设备需求回暖。
• 推荐个股：海天精工、科德数控、纽威数控。

风险提示

• 经济增长低于预期
• 行业整体业绩低于预期
• 发展经济的政策力度低于预期
• 海外市场需求的不确定性
• 权益市场波动过大

2022年机械板块复盘

1.1 指数层面

• 年度表现：申万机械指数全年下跌20.67%，排名靠后。
• 季度表现：一季度整体较差，二季度光伏设备表现突出，三季度半导体及3C设备上涨，四季度农用机械受政策影响涨幅较大。

1.2 业绩与经营层面

• 营收与利润：2022年前三季度，机械设备板块营收863.4亿元，归母净利润913.74亿元。
• 细分表现：轨交设备行业营收增速有所提升，专用设备利润增长显著。
• 毛利率与净利率：整体略有下降，但专用设备毛利率与净利率有所提升。
• 期间费用：销售费用率和管理费用率均有所上升，其中专用设备销售费用率增长最大，工程机械管理费用率增长显著。

2023年行情预判

2.1 当前板块估值

• 整体估值：申万机械设备板块PE（TTM）为27倍，略低于历史中位数。
• 细分板块：通用设备PE为32倍，专用设备为26倍，轨交设备为18倍，工程机械为21倍，自动化设备为41倍。

2.2 板块增长预期

• 净利润增速：机械设备板块预测净利润增速为53.10%，其中通用设备和自动化设备预期最高，分别为61.6%和63.2%。
• 情绪乐观：市场预期偏高，可能推升阶段性行情，但难以支撑全年表现。

2.3 政策预期

• 政策支持：2022年多部门出台政策，推动制造业高质量发展。
• 政策类型：包括智能制造、设备更新、专项贷款等。
• 历史参考：2009年十大产业振兴规划曾带动板块行情，但催化效应随时间减弱。

重点关注板块和个股

3.1 光伏设备

• 技术路线：N型电池、HJT、IBC、钙钛矿等。
• 设备需求：技术迭代带来设备更新需求，光伏设备厂商受益。
• 关键指标：TOPCon技术扩产、HJT技术降本、钙钛矿技术突破。

3.2 储能设备

• 市场前景：钠离子电池、储能管理系统、储能变流器、储能温控、储能消防、系统集成等细分领域均有增长潜力。
• 推荐与关注：宁德时代、传艺科技、维科技术、鹏辉能源等为推荐标的，其他为建议关注。

3.3 智能仓储物流

• 行业趋势：降本增效优势明显，市场空间超千亿。
• 政策支持：政府推动物流与制造协同发展，提升供应链效率。
• 推荐与关注：兰剑智能、今天国际为推荐标的，其他为建议关注。

3.4 通用设备行业

• 经济复苏影响：经济修复将带动补偿性投资，推动通用设备需求回暖。
• 推荐个股：海天精工、科德数控、纽威数控。

图表目录

• 图表1：机械板块和中证1000走势相近
• 图表2：2022年初至今申万一级行业分类各行业涨跌幅
• 图表3：2022年初至今申万二级行业指数中工程机械行业下跌幅度最大
• 图表4：2022年第一季度长江机械细分行业中煤炭设备涨幅最大
• 图表5：2022年第二季度长江机械细分行业中光伏设备涨幅最大
• 图表6：2022年第三季度长江机械细分行业中半导体及3C设备涨幅最大
• 图表7：2022年第四季度长江机械细分行业中农用机械涨幅最大
• 图表8：2022年申万机械行业整体业绩表现（截至2022年3季度）
• 图表9：2021Q1-Q3至今申万机械行业营收情况
• 图表10：2021Q1-Q3至今申万机械行业净利润情况
• 图表11：2022年申万机械行业三季度毛利率及净利率情况
• 图表12：2022年申万机械行业三季度期间费用情况
• 图表13：申万机械设备行业PETTM（剔除负值）情况
• 图表14：申万机械通用设备PETTM（剔除负值）情况
• 图表15：申万机械专用设备PETTM（剔除负值）情况
• 图表16：申万机械轨交设备PETTM（剔除负值）情况
• 图表17：申万机械工程机械PETTM（剔除负值）情况
• 图表18：申万机械自动化设备行业PETTM（剔除负值）情况
• 图表19：基于个股Wind一致预期计算的2023年板块利润增速平均情况
• 图表20：2022年国内制造业利好政策汇总
• 图表21：2022年国内制造业利好政策汇总
• 图表22：《装备制造业调整和振兴规划》主要任务
• 图表23：2008年12月至2009年4月十大重点产业月涨跌幅
• 图表24：多晶硅价格（元/kg）
• 图表25：硅片价格（元/片）
• 图表26：电池片价格（元/W）
• 图表27：组件价格（元/W）
• 图表28：2021-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势
• 图表29：2021-2030年各种电池技术市场占比变化趋势
• 图表30：各环节主要技术变化方向设计设备梳理
• 图表31：涉及上市公司一览表
• 图表32：储能设备涉及上市公司一览表
• 图表33：我国基建投资情况
• 图表34：房地产开发投资完成额累计同比增速
• 图表35：房屋新开工面积累计同比增速
• 图表36：工业企业营收与产成品库存情况
• 图表37：制造业固定资产投资、机电产品出口及机床产量情况
• 图表38：金属加工机床新增订单情况
• 图表39：金属加工机床分类型新增订单情况
• 图表40：我国支持高端数控机床发展的文件/政策
• 图表41：中国机床消费结构
• 图表42：机床更新需求测算
• 图表43：通用设备涉及上市公司一览表
• 图表44：智能仓储与传统仓储的区别
• 图表45：近两年关于智能仓储的政策梳理
• 图表46：2017-2021年交通运输、仓储和邮政业每年平均工资
• 图表47：2016-2021年我国65岁及以上人口占比
• 图表48：2021年中国物流不同行业融资金额分布
• 图表49：2021年中国物流不同行业融资次数分布
• 图表50：智能仓储物流设备涉及上市公司一览表