机械行业2020年投资策略：紧跟细分景气行业，布局服务型制造公司上海证券-21页_1mb

机械行业2020年投资策略总结

核心内容

机械行业在2020年面临较大的需求不足压力，整体表现弱于大盘，但存在结构性投资机会。投资应把握两条主线：景气区间的细分行业和服务型制造公司。

主要观点

1. 行业整体表现回顾

• 行业表现：2019年机械行业整体表现弱于大盘，板块估值处于历史中低位，但相比A股整体偏贵。
• 个股表现：涨幅前十的股票主要集中在工程机械领域，如三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压等。
• 下游需求：房地产和基建投资增速放缓，企业利润负增长，制造业投资低位徘徊，机械设备行业下游需求疲软。

2. 投资主线分析

a) 景气细分行业

• 工程机械：2019年10月挖掘机销量同比增长11.5%，全年预计销量超23万台，2020年有望继续保持10%左右的增速。
• 光伏设备：2019年光伏装机量不及预期，2020年有望迎来大年，装机量预计达50GW。硅片扩产和高效电池技术（如PERC、HJT）将带来新增设备需求。

b) 服务型制造公司

• 检验检测：行业集中度提升，民营机构发展迅速，新兴领域增长更快。SGS等国际龙头公司表现稳定，国内民营检测公司具备良好成长潜力。
• 塔吊租赁：受益于装配式建筑的发展，行业景气度提升，量价齐升。庞源租赁新单指数持续高位，公司收入增长弹性大。

关键信息

1. 挖掘机市场

• 销量情况：2019年10月销量17027台，同比增长11.5%；1-10月累计销量196222台，同比增长14.4%。
• 市场结构：国产企业市场占有率高，三一、徐工、柳工等企业占据主导地位。
• 投资建议：关注三一重工、恒立液压等具备多方成长能力的工程机械公司。

2. 光伏设备市场

• 装机量预测：2019年国内光伏装机预计30GW，2020年有望达50GW。
• 技术路线：PERC技术成熟，是当前高效电池扩产的主流；HJT是未来高效电池的发展方向，但设备成本较高。
• 设备需求：硅片设备和电池片设备需求增长，重点关注具备PERC技术优势和HJT布局的企业。

3. 检验检测行业

• 市场规模：2018年检验检测服务行业市场规模达2810亿元，同比增长18.21%。
• 市场集中度：规模以上机构收入占比达76.5%，民营机构发展更快，新兴领域增速显著。
• 投资建议：关注管理优化、经营效率改善的第三方检测龙头企业，如华测检测。

4. 塔吊租赁行业

• 市场规模：2018年塔吊租赁市场规模达814亿元，复合增长率13.2%。
• 行业集中度：企业数量从2014年的1.2万家减少至2018年的7000多家，集中度提升。
• 装配式建筑影响：装配式建筑占比提升，塔吊租赁需求增加，庞源租赁市场占有率2.38%，新单指数持续高位。
• 投资建议：关注塔吊租赁龙头公司建设机械。

投资建议

风险提示

1. 宏观经济需求放缓：房地产和基建投资持续回落可能影响机械行业需求。
2. 行业竞争加剧：随着产能扩张，行业竞争可能加剧，影响利润率。