20220420-国盛证券-紫光国微-002049.SZ-2021年实现归母净利润19.54亿元_同比增长142.28__4页_710kb

紫光国微（002049.SZ）总结

核心内容概述

紫光国微（002049.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，显示其在特种集成电路、智能安全芯片和通用FPGA等业务板块的强劲发展势头。公司持续加大研发投入，推动产品线拓展，并在多个领域取得突破，未来增长潜力较大。

主要财务表现

• 2021年全年：
  • 营收：53.42亿元，同比增长63.35%
  • 归母净利润：19.54亿元，同比增长142.28%
  • 扣非归母净利润：17.96亿元，同比增长158.10%
• 2022年第一季度：
  • 归母净利润同比增长57.54%~69.90%
  • 环比增长2.74%~10.80%

业务板块分析

1. 特种集成电路

• 营收：33.65亿元，同比增长101.11%
• 净利润：18.31亿元，同比增长108.74%
• 占比：占上市公司归母净利润的93.72%
• 净利率：54.41%，同比提升1.99个百分点
• 增长驱动：特种集成电路下游需求爆发，尤其在航空、通信等高壁垒领域，国微电子作为核心卡位企业，业绩持续高增长
• 未来展望：公司正致力于打造国产特种芯片大平台，产品线不断拓展，包括特种SoPC平台、新型模拟芯片等

2. 智能安全芯片

• 营收：16.64亿元，同比增长22.11%
• 毛利率：31.17%，同比提升6.34个百分点
• 应用领域：
  • SIM卡芯片：海外市场份额持续提升
  • 银行IC卡芯片：国内市场份额增长，海外销量上升
  • 第三代社保卡：发货量大幅增长
  • 数字货币芯片及解决方案：在试点地区广泛应用
  • 智能三表、智能穿戴、车规级安全芯片：多个项目落地
• 可转债项目：高端安全芯片与车载控制器芯片研发及产业化顺利推进，成为新增长点

3. 通用FPGA

• 营收：7.82亿元，同比增长147.75%
• 净利润：0.41亿元，去年同期为-2.61亿元
• 市场地位：国内通用FPGA领军企业，已实现技术突破并批量供货
• 产品应用：视频图像处理、工控、消费市场发货快速增长
• 研发进展：第一代SoPC系列产品研发顺利，第二代针对人工智能、机器视觉等领域启动研发

投资建议与估值

• 投资建议：维持“买入”评级
• 盈利预测：
  • 2022年：归母净利润30.84亿元
  • 2023年：42.03亿元
  • 2024年：56.38亿元
• 估值：
  • 2022年：P/E 34.3倍
  • 2023年：P/E 25.1倍
  • 2024年：P/E 18.7倍
• 成长性：公司未来三年营收和净利润复合增速分别预计为35.0%和34.1%

风险提示

• 集团债务问题：可能对公司整体运营造成一定压力
• 市场拓展风险：智能安全芯片应用领域拓展不及预期可能影响增长

公司战略与未来展望

• 特种芯片平台建设：国微电子作为国内特种芯片龙头，将持续受益于国内特种装备信息化建设
• 国家治理数字化：同芯微在安全芯片、电源管理芯片、车载控制芯片等领域布局，成为国家治理数字化的尖兵
• 研发投入：2021年研发支出8.66亿元，同比增长43.42%，占营收16.21%，推动产品线不断拓展
• 技术突破：公司在多个高附加值产品领域实现技术突破，提升市场竞争力

股票信息与市场表现

• 股价：2022年4月20日收盘价174.05元
• 总市值：105,623.84百万元
• 总股本：606.86百万股
• 30日日均成交量：5.98百万股

财务比率概览

• 毛利率：2021年59.5%，预计2024年达64.0%
• 净利率：2021年36.6%，预计2024年达41.8%
• ROE：2021年27.2%，预计2024年28.0%
• 资产负债率：2021年37.1%，预计2024年34.2%
• P/B：2021年14.9倍，预计2024年5.3倍

总结

紫光国微凭借特种集成电路、智能安全芯片和通用FPGA三大业务板块的强劲增长，2021年实现业绩大幅上升，成为半导体行业中的亮点企业。公司具备高壁垒和高成长性，未来有望在国家治理数字化和特种装备信息化建设中持续受益。尽管存在集团债务等风险，但其在技术突破、产品拓展和市场占有率方面表现突出，投资价值显著。