20250501-国盛证券-紫光国微-002049.SZ-2024年实现归母净利润11.79亿元_同比-53.43__3页_765kb

紫光国微（002049SZ）2024年财报显示，公司实现营收5511亿元，同比下滑27.26%；归母净利润1179亿元，同比大幅下降53.43%。单季度数据中，2024Q4营收1248亿元，环比下降10.22%，归母净利润169亿元，环比下滑37.83%；2025Q1营收1026亿元，环比下降17.79%，归母净利润119亿元，环比下降29.57%。全年营收与净利润下滑主要因订单量和价格下降，但2025年订单量回升，中长期行业前景乐观。

特种集成电路业务2024年收入2577亿元，同比下滑42.57%，净利润1085亿元，同比下滑52.21%。公司已针对价格下行推出优化生产成本和提升市占率措施，技术积累包括宇航产品商业化、模拟研发推进及无锡高可靠性封装项目投产。智能安全芯片业务收入2487亿元，同比增长36.9%，净利润293亿元，同比增长1138%。该业务推出E450R安全芯片，实现eSIM产品国内首家商用，防伪产品开拓新市场，并在汽车电子领域形成关键技术积累，与多家主机厂及Tier1实现量产，年出货量达百万级别。

行业端显示，2024年"十四五"期间工电子普遍实现高增长，2025年处于类似2020年的市场阶段，上游工电子收入弹性高于下游。公司预计2025-2027年归母净利润分别为1682亿元、2175亿元、2594亿元，对应PE为33X、25X、21X，维持买入评级。未来2-3年业绩有望高增长，因特种集成电路行业复苏及业务持续拓展。

公司2024年研发支出1286亿元，占收入比达23.34%。重点投入特种芯片研发，推动特种AI芯片、宇航芯片等新产品方向。技术创新包括大电流电源模组设计、低噪声开关电源设计突破，以及汽车域控芯片THA6系列的第二代产品适配多款工具链。财务数据显示，2024年资产负债率12.84%，净负债比率-7.3%。经营现金流同比改善，但研发投入强度保持高位，需关注行业波动及订单落地进度等风险。