20210710-太平洋-紫光国微-002049.SZ-紫光集团配合司法审查_对紫光国微基本无影响_5页_1020kb
报告摘要
紫光国微 (002049) 总结
核心内容
紫光国微（股票代码：002049）是一家专注于特种集成电路、超级SIM卡、FPGA芯片等领域的高科技企业。公司作为紫光集团的重要子公司，虽然受到集团债务问题的影响，但其自身运营稳定，业务增长迅速，且在司法重整过程中未受到明显冲击。
主要观点
- 司法重整影响有限：2021年7月，紫光集团因债务问题启动司法重整，但该过程主要集中在集团层面，紫光国微作为独立法人，其治理架构、生产经营及员工权益均不受影响。
- 业务增长强劲：紫光国微在2020年实现净利润同比增长100.12%，2021年预计同比增长65.62%，展现出强劲的增长势头。
- 盈利能力提升：公司毛利率持续上升，净利率稳步提高，ROE和ROIC也呈现增长趋势，表明公司盈利能力不断增强。
- 估值被显著低估：尽管业绩增长良好，但市盈率（PE）和市净率（PB）等估值指标仍较高，公司价值被低估，投资建议为“买入”。
- 未来增长潜力大：公司预计2021-2023年归母净利润分别为13.3亿/18.0亿/23.7亿元，对应EPS分别为2.19/2.96/3.90，成长性良好。
关键信息
股票数据
- 昨收盘：170.33元
- 总股本/流通：607/607百万股
- 总市值/流通：103,875/103,875百万元
- 12个月最高/最低：171.18元/95.38元
盈利预测与财务指标
| 指标 | 2020E | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4184.43 | 5345.25 | 6745.80 | - |
| 净利润（百万元） | 1327.57 | 1799.33 | 2368.16 | - |
| 每股收益（元） | 2.19 | 2.96 | 3.90 | - |
| 市盈率（PE） | 53.59 | 39.54 | 30.04 | - |
| 市净率（PB） | 11.43 | 9.02 | 7.06 | - |
| EV/EBITDA | 39.89 | 30.02 | 22.67 | - |
| EBITDA（百万元） | 1716.25 | 2250.85 | 2926.25 | - |
| EBITDA增长率 | 42.23% | 31.15% | 30.01% | - |
财务分析指标
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 销售收入增长率 | -4.67% | 27.95% | 27.74% | 26.20% |
| 营业利润增长率 | 48.27% | 52.71% | 35.55% | 31.62% |
| 净利润增长率 | 100.12% | 65.62% | 35.54% | 31.61% |
| 毛利率 | 52.33% | 53.40% | 56.37% | 58.74% |
| 三费率 | 20.44% | 19.00% | 19.00% | 19.00% |
| 净利率 | 24.51% | 31.73% | 33.66% | 35.11% |
| ROE | 16.13% | 21.35% | 22.83% | 23.52% |
| ROA | 10.51% | 15.79% | 17.23% | 18.15% |
| ROIC | 20.67% | 28.35% | 31.73% | 35.00% |
| EBITDA/销售收入 | 36.90% | 41.02% | 42.11% | 43.38% |
| 总资产周转率 | 0.47 | 0.52 | 0.57 | 0.57 |
| 固定资产周转率 | 17.40 | 21.61 | 34.99 | 60.66 |
| 应收账款周转率 | 2.20 | 2.34 | 2.44 | 2.40 |
| 存货周转率 | 1.70 | 1.95 | 1.91 | 1.90 |
| 流动比率 | 2.62 | 4.02 | 4.37 | 4.77 |
| 速动比率 | 2.18 | 3.32 | 3.69 | 4.09 |
| 资产负债率 | 34.86% | 26.06% | 24.55% | 22.86% |
| 每股净资产 | 8.19 | 10.25 | 12.99 | 16.59 |
| 每股经营现金 | 0.69 | 0.81 | 1.62 | 2.32 |
风险提示
- 特种芯片、超级SIM卡增长不及预期
- FPGA研发进展不及预期
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司是特种芯片龙头，订单增长有望，且估值被显著低估，具备长期投资价值。
证券分析师信息
-
李宏涛
- 电话：18910525201
- 邮箱：liht@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190520010002
-
李仁波
- 电话：18822886673
- 邮箱：lirb@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190520040002
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
销售团队信息
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 慈晓聪 | 18621268712 | cixc@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
研究院信息
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- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
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- 报告观点为分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。
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