20240407-华泰期货-燃料油月报_地缘局势紧张_燃料油市场或偏强运行_9页_820kb

燃料油市场分析报告摘要

市场背景

近期国际油价呈现上涨趋势，布伦特和西德克萨斯中质原油（WTI）价格分别突破每桶90美元和85美元关口。油价上涨的主要驱动因素是地缘紧张局势，尤其关注俄乌冲突和中东地区局势。虽短期内地缘担忧推高油价，但需关注现货基本面。近期欧洲和亚太地区炼厂检修集中，原油库存变化平淡，显示基本面矛盾并不突出，短期内也需要警惕情绪溢价消退后的下行风险。

高硫燃料油

市场结构呈现支撑，主要因俄罗斯炼厂数字化袭击导致供应预期收紧，叠加炼厂集中检修提因素。2023年1月以来约10家俄炼厂因袭击进入检修，总体影响产能达100万桶/日。同时，季节性检修预计将在4-5月份加剧供应压力。需求方面，船舶绕行红海增加船用燃料消耗，但需求增量可能受限于脱硫塔普及率。中国进口虽环比有所增加，但仍受国内低利润炼厂产能拖累。预计高硫燃料油在第二季度将继续受益于供需支撑，市涨空间相对有限，需关注俄供应实际兑现情况。

低硫燃料 Oil

市场处于供需平衡阶段，多空因素交织。供应方面，科威特炼厂数量回升，部分炼厂开始复产，而巴西出口量因装置检修下滑；需求方面，总体变化有限。基本面暂时性偏和政府端需求也有限，供需格局震荡，裂解价差和月差结构保持平稳波动，返单边价格跟随原油变动。

策略与风险

建议高硫燃料或FU逢低多头策略，但不宜追涨；低硫燃料市场保持观望。风险包括油价大幅下跌、中国炼厂需求不及预期、俄罗斯燃料意外超供或脱硫塔安装滞后等。此外中东战局升级可能增加供应中断风险。

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