20241031-银河期货-高硫燃料油供应紧张局势短期内维持_31页_1mb

高硫燃料油供应情况:

1. 供应方:

   • 欧洲: 供应紧张 维持。原因是：从美国的套利窗口关闭；埃及发电需求增加；希腊科林斯炼厂减产。
   • 中东: 10月供应预计小幅下滑。原因是：伊拉克、科威特炼厂检修，且阿联酋AL-Zour炼厂有季度检修；“影子船队”或影响出口压力。
   • 俄罗斯: 出口预期小幅上涨。11月计划检修量下降，炼厂开工率回升，且招标增加。

2. 需求方:

   • 船用燃料油需求支撑稳定，特别是鹿特丹港数据显示第三季度高硫需求量和占比创下新高。
   • 俄罗斯进口下降，已从9月高峰降至10月下旬的零。
   • 沙特需求消退，10月进口量大降。

3. 价格:

   • 高硫现货贴水继续上行，显示基本面支撑。
   • 全球供应趋紧，物流对手少或支撑价格。

4. 低硫燃料油 (LSFO):

   • 供应侧: 阿联酋AL-Zour计划检修拉涨即期价格，但影响不大；非洲Dangote炼厂恢复延迟、巴西南部调和油补充、新加坡到港联动，整体供应面临压力但尚有支撑。
   • 需求方: 全球脱硫塔安装量连续增长，对低硫需求保持稳定。中国海关配额缩减加进口逻辑突出，新加坡9月历进仍较平衡。

5. 库存与运费:

   • 库存: 新加坡燃料油库存大幅增加 (3172万吨)，ARA、美国、富查伊、日本和地区库存多数好转，但中东差、SGH需求缩减。
   • 运费: 除美国至新加坡外，大部分运费环比降幅明显，供需格局偏宽松。

6. 后市展望:

   • 高硫燃料油短期供需偏紧，日均资讯密度较高，但受限于物流与成本，短期或难以显著突破。
   • 低硫燃料油侧重观察地炼与进口节奏，但来看中性为主。
   • 建议关注原油价格波动、宏观风险、脱硫塔装船速度变化、美国库存与俄罗斯物流动向。