20150209-德邦证券-周度策略_节前流动性偏紧_股指维持调整_14页_902kb

周度策略总结

核心内容概述

本周全球市场呈现分化走势，海外经济表现强劲支撑美股和美元走高，而国内经济数据疲软，人民币汇率承压，A股和港股均出现调整。整体来看，市场流动性偏紧，政策宽松力度不足，经济下行压力显现，投资策略倾向于防御性板块。

主要观点

海外经济表现

• 美国经济强劲：1月新增就业25.7万人，失业率降至5.7%，薪资增速创7年新高，制造业PMI维持扩张，但增速放缓。
• 美股和美元看涨：强劲的非农数据和经济指标支撑美股上涨，美元指数微跌但整体仍偏强。
• 大宗商品承压：加息预期升温，黄金、原油、铜铝等大宗商品表现弱势。

国内经济情况

• 经济数据疲软：进出口数据大幅跳水，1月出口下降3.3%，进口下降19.9%，显示外需转弱和内需低迷。
• 人民币贬值压力：人民币跟随美元升值，削弱出口竞争力，政策需继续降准降息以应对经济衰退和通缩风险。
• 流动性仍偏紧：尽管央行突击降准释放约8000亿流动性，但热钱流出压力仍大，资金面紧张拖累A股表现。

关键信息

A股表现

• 周跌幅4.19%：受资金面紧张影响，大盘蓝筹股回落，创业板小幅上涨3.0%。
• 投资建议：坚持牛市思维，短期调整空间有限，建议耐心等待企稳后再逢低吸纳。关注医药、食品饮料、农林牧渔等偏防御性板块。

港股表现

• 周涨幅0.7%：受欧美股市走强影响，港股短期震荡，但长期仍看好，折价吸引国内资金流入。
• 行业关注：消费股表现相对较好。

市场流动性

• 银行间利率维持高位：7天回购利率为4.4%，环比上升7个BP。
• 国债收益率下降：1年期国债收益率下降1个BP，10年期国债收益率下降7个BP。
• 热钱流出压力：最近两个月热钱流出估计近万亿，流动性宽松效果有限。

行业与公司分析

核电行业

• 行业动态：中法签署核电设计合作协议，中英探讨进军中东欧市场，国家电网推进智能电网项目。
• 估值情况：电器设备行业整体PE为62倍，其中电机板块PE为49倍，电源设备板块PE为92倍。
• 投资建议：关注成长性好、业绩扎实的公司，以及电改、核电、国企改革等主题投资机会。
• 风险提示：投资增速下降、政策实施低于预期、海外扩张进度低于预期。

德邦策略模拟组合

组合表现

• 区间绝对收益：-1.6%
• 相对收益：-0.75%
• 组合权重调整：
  • 增仓：白云山（医药生物）最新权重10.04%
  • 减仓：白云山（医药生物）原有权重10.79%，最新权重0.00%
  • 持仓：海油工程（采掘）、招商银行（银行）、凤凰卫视（媒体）、恒大地产（房地产）、洋河股份（食品饮料）等。

资金与流动性分析

• 热钱流出：最近两个月估计流出近万亿，影响市场流动性。
• 降准效果有限：全面降准0.5个点和定向降准共释放6千多亿，加上公开市场操作释放900亿，仍难以缓解流动性紧张。
• 新增股票账户数：沪深两市新增股票账户数持续增长，显示市场活跃度。

盈利与估值分析

• 上证指数：P/E和P/B均处于历史底部区域，估值较低。
• 创业板指数：PE和PB溢价率较高，市场对其成长性有较高预期。
• 沪深300成分股：预测净利润变动显示盈利压力，但整体估值较低。

投资评级

行业评级

• 推荐-Atractive：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300。
• 中性-In-Line：预期未来6个月行业指数与沪深300持平。
• 回避-Cautious：预期未来6个月行业指数将跑输沪深300。

股票评级

• 买入-Buy：预期未来6个月股价涨幅 $\geq 20%$。
• 增持-Outperform：预期未来6个月股价涨幅为 $10% -20%$。
• 中性 - Neutral：预期未来6个月股价涨幅为 $-10% + 10%$。
• 减持-Sell：预期未来6个月股价跌幅 $>10%$。

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