20210625-建信期货-宏观策略周报_中国央行节前维稳流动性_8页_902kb

报告摘要

宏观策略周报总结 - 2021年6月25日

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，主要分析全球疫情、欧美经济数据、各国财经政策动向以及宏观市场表现，结合当前形势对下半年的经济走势与金融市场进行展望，为投资者提供宏观对冲策略的参考。

主要观点与关键信息

1. 全球疫情趋势

疫情缓解：截至2021年6月25日，全球累计确诊新冠病例18109万，死亡率稳定在2.16%左右。第三波疫情已接近尾声，可能是最后一波。
疫苗接种：全球累计接种新冠疫苗28.8亿剂，接种率已达22.73%。接种率较高的国家如加拿大、美国、英国、以色列和意大利，疫情扩散速度明显放缓。
风险提示：印度等国疫情出现反复，需警惕印度变种病毒的外溢效应；全球达到集体免疫的时间取决于最晚实现的国家。

2. 欧美经济数据表现

PMI数据：美国制造业PMI小幅改善，服务业PMI大幅回落；欧元区制造业PMI略为停滞，但服务业PMI继续回升。
就业市场：美国上周初请失业金人数为41.1万，高于市场预期；就业市场波动可能影响6月非农数据。
通胀情况：美国5月份个人支出停滞，但通胀数据继续攀升，显示经济复苏过程中存在供给瓶颈。

3. 财政与货币政策动向

中国央行：为遏制虚拟货币交易炒作，约谈多家银行与互联网金融企业，明确禁止使用银行服务进行比特币等虚拟货币交易，抑制了市场波动。
美联储：鲍威尔重申鸽派立场，强调促进就业市场复苏，淡化通胀压力；点阵图显示2023年将加息两次，表明货币政策边际收紧。
美国基建计划：拜登宣布达成1.2万亿美元基建计划初步协议，其中5790亿美元为新支出，计划通过多种方式抵消支出。

4. 宏观市场分析

中国国债市场：5月份因地方债发行节奏加快，流动性先松后紧，10年期国债收益率大幅下降，收益率曲线平坦化。6月份流动性收紧，收益率曲线小幅陡峭化。
未来展望：下半年中国国债收益率将跟随美债走高，但上行幅度将低于美债。由于美元指数偏强、美债利率上行及全球经济复苏，贵金属价格或将出现较大幅度调整。
股市表现：中国股市在6月11日至15日明显调整，但美联储未实质性收紧政策，中国央行维稳流动性，推动市场风险偏好回升，股市呈现反弹趋势。

5. 大宗商品市场

供需失衡：疫情错位导致全球大宗商品供需失衡，叠加宽松货币政策和财政刺激，商品价格持续上涨。
政策调控：中国监管层出手打压商品价格，国际方面也采取措施调控商品市场，如增加供应、加强数字货币监管等。
未来趋势：全球商品牛市可能见顶，但商品价格更可能维持高位震荡，部分基本面较好的品种仍有机会创新高。

总结

当前全球疫情逐步缓解，疫苗接种率提升对控制疫情起到积极作用，但印度等国疫情反复仍需警惕。欧美经济复苏势头良好，但存在结构性差异，美元指数受美联储边际收紧政策影响有所波动，但预计下半年将维持区间震荡。中国央行通过政策维稳流动性，有助于提振市场信心，而美联储政策调整将对全球金融市场产生深远影响。下半年中国国债收益率将跟随美债走高，但幅度有限；中国股市整体震荡格局不变，需关注通胀和货币政策变化。全球商品价格或将由普涨转为高位震荡，贵金属可能面临较大调整压力。